智通財經APP獲悉，民生證券發佈研究報告稱，1月11日，中航電測(300114.SZ)公告正在籌劃發行股份購買資產(成飛集團的100%股權)事項。該行認爲，國防軍工行業內生需求旺盛，“十四五”以來裝備列裝發展加速，供需共振下的內生增長是業績兌現的核心驅動力，當前行業需求確定，仍處於高景氣週期。同時，國企改革的加速推進，也有助於企業資產的優化和治理的改善。建議關注成飛集團產業鏈標的和有國企改革潛力公司。
事件：1月11日，中航電測公告正在籌劃發行股份購買資產(成飛集團的100%股權)事項，公司股票將自1月12日(週四)開市起停牌，預計在不超過10個交易日(2月2日前)內披露相關交易方案。本次重大資產整合是航空工業集團國企改革行動的重要一步，將對軍工板塊帶來積極作用。
民生證券主要觀點如下：：
中航電測籌劃發行股份購買成飛集團100%股權，成飛集團整體上市可期。
1)方案：航空工業集團持有成飛集團100%股份，是控股股東、實控人。目前中航電測已和航空工業集團簽署了《股權收購意向協議》，中航電測擬以向航空工業集團發行股份方式購買其持有的成飛集團100%股權，後續雙方將簽訂正式的《股權收購協議》。2)標的資產：成飛集團成立於1998年，是我國航空裝備研製生產和出口的主要基地，是國際一流的民機大部件供應商，國家重點優勢企業。2021年，成飛集團實現營收567.3億元，YoY+34.3%。成飛集團作爲我國最重要的航空裝備主機廠之一，涉及有人機、無人機等多個領域業務，本次籌劃實現整體上市，或將帶動相關產業鏈的進一步發展升級。
國企改革提質上量，航空板塊改革力度較大。
航空工業集團在國企改革領域處於領頭羊地位，截至2020年底，集團資產證券化率超過70%，近年來改革動作較多、力度較大、方式豐富。
1)改革事件推進：a)2022年6月，中航電子擬換股吸並中航機電，實現航空電子系統和航空機電系統的深度融合，進一步提升航空工業機載系統綜合實力，截至2022年12月30日，相關方案已獲中國證監會覈准。b)2023年1月9日，中直股份披露重大資產重組預案，擬發行股份購買昌飛集團100%、哈飛集團100%股權，昌飛集團、哈飛集團成爲中直股份的全資子公司。昌飛、哈飛兩大集團是我國直升機科研生產基地，從事多款直升機的研製及銷售。中直股份聚焦整合兩大集團的直升機資產，股權關係與業務發展脈絡更加清晰，未來綜合實力或有望顯著增強。
2)改革方式豐富：2022年，國資委強調要繼續加大優質資產注入上市公司力度，穩妥探索符合條件的多板塊上市公司分拆上市;要求提高央企控股公司上市質量，打造一批上市旗艦龍頭。a)2022年6月，中無人機成功登陸科創板，IPO募資44億元;b)2022下半年，中航光電三期股權激勵、中航沈飛二期股權激勵、中航西飛首期股權激勵相繼落地。資產注入、併購重組、股權激勵等成爲國企改革的重要方式。同時，該行認爲，改革更深層次的是企業治理的優化，或將在中長期帶來利潤率的提升。
投資建議：
成飛產業鏈：1)材料：華秦科技(688281.SH)、中航高科(600862.SH)、西部超導(688122.SH)、中簡科技(300777.SZ)、光威復材(300699.SZ)、寶鈦股份(600456.SH);
2)鍛造：三角防務(300775.SZ)、中航重機(600765.SH);
3)機加：利君股份(002651.SZ)、通達股份(002560.SZ)、愛樂達(300696.SZ);
4)發動機：航發動力(600893.SH)、航發控制(000738.SZ);
5)機載系統及相關：中航電子(600372.SH)、新雷能(300593.SZ)、中航光電(002179.SZ)、紫光國微(002049.SZ)、智明達(688636.SH)、國博電子(688375.SH)、雷電微力(301050.SZ)等。
國企改革潛力：目前市值較小(<100億元)，或上市公司體外有較多資產的國企有：中電科集團、四創電子(600990.SH)、國睿科技(600562.SH)、國博電子;航空工業、洪都航空(600316.SH);兵器工業、光電股份(600184.SH)、北方股份(600262.SH)等。中船集團、久之洋(300516.SZ)等。
風險提示：交易存在不確定性;方案審批風險等。