煤炭行业智能分选领域龙头，射线分选市占率超60%。公司主要从事智能分选、智能工厂、感知仪器和智能管理四大核心产品线的研发、制造和销售。目前在智能矿物分选领域已经实现煤、铅锌、铜、萤石、铝矿、钒矿、磷等矿种的智能化分选，其中TDS（XRT）智能干选机技术水平处于行业领先地位。下游绑定煤炭系大客户，积累较为优质丰富的客户资源，覆盖客户包括国家能源集团、山东能源、陕煤集团、山西焦煤等国有中大型煤炭集团企业，前20 强煤炭企业或其下属单位已累计覆盖12 家。截至2022 年6 月30 日，公司用于煤炭分选的光电分选机（即射线分选）累计销量210 台，市场占有率约为65%。
460 亿替换需求开启，射选技术渗透率有望加速。将煤和矸石进行分离是煤炭加工过程中不可缺少的一步。煤矸分选方法分湿选与干选，湿法选煤是目前我国选煤厂常用的选煤方法，占比95.76%，但随着国家对煤炭行业节能增效以及煤矿智能化要求的不断提高，湿法选煤的弊端日益凸显。而射线技术不耗水、不产生煤泥，节能环保、并可自主智能运行，2015 年起随着大数据技术的发展，有些企业开始进行高精度智能射线干选机的研发，智能射线干选技术进入快速开发期，目前在动力煤分选方面从单位产能投入比、生产成本、分选效率等方面有优势。而且煤炭机械设备长期处于极端环境和高负荷工作状态，分选装备的使用寿命一般在8 至10 年，选煤装备迎来智能更新改造的存量替代需求，预计中国煤炭行业干法智能分选市场空间约566 亿元，预计在设备更换大背景下，射选技术的渗透率有望提升。
公司布局井下与末煤场景产品，并开拓矿山业务，产品延展性强。1）煤矿井下业务：煤矿井下预先排矸可以节省无效运输，减少地面矸石排放、节省地面矸石处理费用，提升出井原煤质量，经济效益明显，公司为全国“首个”研发出井下排矸设备且取得认证的公司，领先性明显；2）布局末煤市场：TGS 与TDS搭配形成了“全粒度级”、全干选工艺，不用水、不耗介、不产生煤泥，将颠覆未来煤炭行业分选现状，目前公司为市场“唯一”供应商；3）开拓矿山业务：公司基于在煤炭行业所积累的智能干选技术，逐渐向矿业分选领域推广，目前已经在磷矿、铝土矿、萤石、钒矿、铁矿、铅锌矿等矿物分选领域实现突破 并取得工业应用，为中低品位矿物综合利用提供了新的解决方案，未来在铜矿等 其他矿业分选领域具有巨大的发展潜力。
投资建议：预计2022-2024 年营业收入5.27/7.03/9.16 亿元，实现归母净利率1.29/1.76/2.33 亿元，对应的EPS 为1.46/1.99/2.64，PE 为28/20/15 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：1.行业的配套服务能力不及预期；2. “碳达峰”、“碳中和”对煤炭行业带来的中长期挑战风险；3. 标准规范不够健全影响行业快速发展风险。
煤炭行業智能分選領域龍頭，射線分選市佔率超60%。公司主要從事智能分選、智能工廠、感知儀器和智能管理四大核心產品線的研發、製造和銷售。目前在智能礦物分選領域已經實現煤、鉛鋅、銅、螢石、鋁礦、釩礦、磷等礦種的智能化分選，其中TDS（XRT）智能幹選機技術水平處於行業領先地位。下游綁定煤炭系大客戶，積累較爲優質豐富的客戶資源，覆蓋客戶包括國家能源集團、山東能源、陝煤集團、山西焦煤等國有中大型煤炭集團企業，前20 強煤炭企業或其下屬單位已累計覆蓋12 家。截至2022 年6 月30 日，公司用於煤炭分選的光電分選機（即射線分選）累計銷量210 臺，市場佔有率約爲65%。
460 億替換需求開啓，射選技術滲透率有望加速。將煤和矸石進行分離是煤炭加工過程中不可缺少的一步。煤矸分選方法分溼選與幹選，溼法選煤是目前我國選煤廠常用的選煤方法，佔比95.76%，但隨着國家對煤炭行業節能增效以及煤礦智能化要求的不斷提高，溼法選煤的弊端日益凸顯。而射線技術不耗水、不產生煤泥，節能環保、並可自主智能運行，2015 年起隨着大數據技術的發展，有些企業開始進行高精度智能射線幹選機的研發，智能射線幹選技術進入快速開發期，目前在動力煤分選方面從單位產能投入比、生產成本、分選效率等方面有優勢。而且煤炭機械設備長期處於極端環境和高負荷工作狀態，分選裝備的使用壽命一般在8 至10 年，選煤裝備迎來智能更新改造的存量替代需求，預計中國煤炭行業幹法智能分選市場空間約566 億元，預計在設備更換大背景下，射選技術的滲透率有望提升。
公司佈局井下與末煤場景產品，並開拓礦山業務，產品延展性強。1）煤礦井下業務：煤礦井下預先排矸可以節省無效運輸，減少地面矸石排放、節省地面矸石處理費用，提升出井原煤質量，經濟效益明顯，公司爲全國“首個”研發出井下排矸設備且取得認證的公司，領先性明顯；2）佈局末煤市場：TGS 與TDS搭配形成了“全粒度級”、全乾選工藝，不用水、不耗介、不產生煤泥，將顛覆未來煤炭行業分選現狀，目前公司爲市場“唯一”供應商；3）開拓礦山業務：公司基於在煤炭行業所積累的智能幹選技術，逐漸向礦業分選領域推廣，目前已經在磷礦、鋁土礦、螢石、釩礦、鐵礦、鉛鋅礦等礦物分選領域實現突破 並取得工業應用，爲中低品位礦物綜合利用提供了新的解決方案，未來在銅礦等 其他礦業分選領域具有巨大的發展潛力。
投資建議：預計2022-2024 年營業收入5.27/7.03/9.16 億元，實現歸母淨利率1.29/1.76/2.33 億元，對應的EPS 爲1.46/1.99/2.64，PE 爲28/20/15 倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：1.行業的配套服務能力不及預期；2. “碳達峯”、“碳中和”對煤炭行業帶來的中長期挑戰風險；3. 標準規範不夠健全影響行業快速發展風險。
