事件：2022 年10 月28 日，公司发布2022 年第三季度报告。2022Q3，公司实现营业收入32.50亿元，同比减少4.9%，实现归母净利润0.55 亿元，同比减少86.36%，实现扣非利润-1.07 亿元，同比减少134.73%。2022 年前三季度公司实现营收100.12 亿元，同比增加5.04%，实现归母净利润9.87 亿元，同比减少23.27%。
点评：看好公司碳化硅产品的突破性进展，有望持续提升公司营收；看好公司LED 高端领域和特种应用业务。
2022Q3 单季度，公司营业收入为32.50 亿元，同比减少4.9%，环比减少11.09%，归母净利润0.55 亿元，同比减少86.36%，环比减少89.08%。我们认为，主要系疫情影响，传统 LED 领域产品销售较弱；此外，随着公司整体运营资金需求增加，借款金额随之增加，财务费用较上年同期增加；以及公司部分新建项目尚处于盈利能力提升期等多重因素影响，导致净利润减少。公司持续重配研发，2022 前三季度研发费用3.96 亿元，同比增长18.97%，主要系公司加大集成电路及Mini/Micro LED 芯片、红外/紫外 LED 等细分领域的研发投入所致。
公司签署38 亿元SiC 采购协议，碳化硅业务扬帆起航。公司9 月2 日在新能源汽车电驱动技术创新峰会上发布碳化硅 Mos 1200V 系列新品，分别有 16 豪欧、20 豪欧和 80 豪欧等1200V 碳化硅 mos 产品，公司系列产品在击穿电压、稳定性等指标均优于竞争对手。11 月6 日，公司全资子公司签署了碳化硅芯片的《战略采购意向协议》，预估订单金额为 38 亿元。
随着公司相继发布Mos 产品和采购协议的签署，公司碳化硅业务持续推进，并已取得初步进展。从整车性能看，搭载碳化硅后，车辆损耗降低 80%，充电速度增加 2 倍，功率密度提高，体积减小。从车辆各模块来看，1）车载充电OBC/直流快充：碳化硅器件将助力电动汽车充电模块性能提升；2）电机驱动/逆变器：SiC 高耐压、宽禁带和高导热率特性使得SiC 更适合应用在高功率密度和高开关频率的场合；3）DC-DC：SiC 二极管能较好平衡耐压和效率问题，同时提升集成度。
市场持续看好LED 领域，公司LED 有望快速起量。8 月11 日，京东方发布认购定增股份的公告称，为快速获得LED 外延/芯片核心技术、形成MLED 业务独立发展平台，拟以不超过21亿元的自筹资金认购华灿光电定增股份，成为其第一大股东；海信视像持续增资乾照光电，持股比例已达16.82%。市场对LED 行业持续看好，我们认为公司在LED 高端领域亦有望快速起量，以Mini Led 背光应用的高端业务和以智能化车灯为主的特种业务有望成为新增长点。1）公司LED 高端业务在国际国内均快速发展，Mini LED 应用获得国际龙头客户持续推进，国内客户在电视、笔记本Mini LED 背光解决方案也已进入小批量产；2）公司LED 特种应用业务如智能化车灯产品在新一代自动驾驶车中的份额提高，客户向高端车型和新能源汽车渗透，同长安、东风、保时捷、奥迪、江淮、神龙等国内外知名车企开展合作。
投资建议：看好公司碳化硅业务的发展，MINILED 快速放量，化合物半导体业务产能爬坡快速增长，考虑到今年全年传统LED 业务景气度不及预期，我们调整公司盈利预测，22-24 年预计实现净利润由19.98 亿/31.72 亿/43.17 亿下调为16.92 亿/30.70 亿/41.81 亿，维持“买入”
评级。
风险提示：供应链不畅引发存货风险，Mini LED 下游需求不及预期、化合物半导体产能爬坡不及预期、碳化硅需求不及预期
事件：2022 年10 月28 日，公司發佈2022 年第三季度報告。2022Q3，公司實現營業收入32.50億元，同比減少4.9%，實現歸母淨利潤0.55 億元，同比減少86.36%，實現扣非利潤-1.07 億元，同比減少134.73%。2022 年前三季度公司實現營收100.12 億元，同比增加5.04%，實現歸母淨利潤9.87 億元，同比減少23.27%。
點評：看好公司碳化硅產品的突破性進展，有望持續提升公司營收；看好公司LED 高端領域和特種應用業務。
2022Q3 單季度，公司營業收入爲32.50 億元，同比減少4.9%，環比減少11.09%，歸母淨利潤0.55 億元，同比減少86.36%，環比減少89.08%。我們認爲，主要系疫情影響，傳統 LED 領域產品銷售較弱；此外，隨着公司整體運營資金需求增加，借款金額隨之增加，財務費用較上年同期增加；以及公司部分新建項目尚處於盈利能力提升期等多重因素影響，導致淨利潤減少。公司持續重配研發，2022 前三季度研發費用3.96 億元，同比增長18.97%，主要系公司加大集成電路及Mini/Micro LED 芯片、紅外/紫外 LED 等細分領域的研發投入所致。
公司簽署38 億元SiC 採購協議，碳化硅業務揚帆起航。公司9 月2 日在新能源汽車電驅動技術創新峯會上發佈碳化硅 Mos 1200V 系列新品，分別有 16 豪歐、20 豪歐和 80 豪歐等1200V 碳化硅 mos 產品，公司系列產品在擊穿電壓、穩定性等指標均優於競爭對手。11 月6 日，公司全資子公司簽署了碳化硅芯片的《戰略採購意向協議》，預估訂單金額爲 38 億元。
隨着公司相繼發佈Mos 產品和採購協議的簽署，公司碳化硅業務持續推進，並已取得初步進展。從整車性能看，搭載碳化硅後，車輛損耗降低 80%，充電速度增加 2 倍，功率密度提高，體積減小。從車輛各模塊來看，1）車載充電OBC/直流快充：碳化硅器件將助力電動汽車充電模塊性能提升；2）電機驅動/逆變器：SiC 高耐壓、寬禁帶和高導熱率特性使得SiC 更適合應用在高功率密度和高開關頻率的場合；3）DC-DC：SiC 二極管能較好平衡耐壓和效率問題，同時提升集成度。
市場持續看好LED 領域，公司LED 有望快速起量。8 月11 日，京東方發佈認購定增股份的公告稱，爲快速獲得LED 外延/芯片核心技術、形成MLED 業務獨立發展平臺，擬以不超過21億元的自籌資金認購華燦光電定增股份，成爲其第一大股東；海信視像持續增資乾照光電，持股比例已達16.82%。市場對LED 行業持續看好，我們認爲公司在LED 高端領域亦有望快速起量，以Mini Led 背光應用的高端業務和以智能化車燈爲主的特種業務有望成爲新增長點。1）公司LED 高端業務在國際國內均快速發展，Mini LED 應用獲得國際龍頭客戶持續推進，國內客戶在電視、筆記本Mini LED 背光解決方案也已進入小批量產；2）公司LED 特種應用業務如智能化車燈產品在新一代自動駕駛車中的份額提高，客戶向高端車型和新能源汽車滲透，同長安、東風、保時捷、奧迪、江淮、神龍等國內外知名車企開展合作。
投資建議：看好公司碳化硅業務的發展，MINILED 快速放量，化合物半導體業務產能爬坡快速增長，考慮到今年全年傳統LED 業務景氣度不及預期，我們調整公司盈利預測，22-24 年預計實現淨利潤由19.98 億/31.72 億/43.17 億下調爲16.92 億/30.70 億/41.81 億，維持“買入”
評級。
風險提示：供應鏈不暢引發存貨風險，Mini LED 下游需求不及預期、化合物半導體產能爬坡不及預期、碳化硅需求不及預期
