华泰证券发研报指，华润水泥(01313)发布三季度业绩。当季实现归属于母公司净利润3300万港元，同比跌98%，与10月6日发布的盈利预警基本一致。净利润率为0.4%，处于盈亏平衡边缘。三季度公司吨毛利16港元/吨，环比大幅收窄63港元/吨，是净利润率低位的主要原因。当季实现销量2265万吨，同比增1.5%。

考虑更低的吨毛利及更高的销量假设，该行将2022年净利润下调19.6%；考虑骨料产能年底有望集中投产并从2023年起带来盈利贡献，将2023/2024年净利润分别上调4.4%/9.8%。22/23/24年每股盈利分别为0.34/0.55/0.59港元。目标价下调6.3%至4.02港元，基于9倍2022-2023年平均每股盈利，较2009以来平均市盈率折价10%(以反映水泥需求整体见顶)。稳增长的政策已更趋积极，预计水泥需求有望2023年实现温和复苏。维持“买入”评级。