公司为财政信息化领军企业。公司成立于2001 年，从成立之初就一直专注于财政信息化领域，经过二十余年的发展，目前公司已经形成了智慧财政财务、电子采购、智慧城市及数字乡村等业务布局，其中智慧财政财务主要包括财政预算一体化系统以及非税票据业务，电子采购主要包括政府采购、企业和高校采购以及金融科技业务，总体来说公司的业务主要围绕着财政的收与支进行开展。在公司的发展过程中，不仅引入了林芝腾讯和福建省电子信息集团这两个重磅股东，还给员工多次实施激励计划用以绑定核心员工。公司自从2016 年上市以来，收入复合增长率达到约50%，利润复合增长率达到约47%，已经发展成为财政信息化领域的龙头企业。
预算一体化成功卡位，非税票据稳扎稳打。财政预算一体化是新时代下财政信息化建设的重点，也是深化财政体制改革的重要一环，随着政策推动的逐渐加强，财政一体化有望在全国范围内推广。目前按照预算一体化省级平台到下面区县预算单位平台建设以及后续预算单位财务等软件需求测算，整体的市场空间有望达到百亿，公司的财政预算管理一体化平台目前已经占据了财政部的制高点，同时推广到了陕西、上海、吉林等多个省份。同时，公司的传统非税系统建设以及电子票据业务稳步增长，一方面非税业务通过前几年的收购在省市区域的覆盖面上已经占有率居前，另一方面电子票据除了传统财政电子票据外，在2019 年开始推广的医疗电子票据占据先发优势，未来成长空间可期。
电子采购助力公司新一轮成长。随着政府采购制度改革的推进，作为财政重要支出环节的政府采购越来越受到重视，尤其从2019 年以来政策频发推动政府采购的电子化进程，目前2021 年政府采购的规模已经达到了3.7 万亿元。博思数采子公司将公司旗下电子采购业务整合，通过几年的积淀已经在2021 年成功实现扭亏为盈，成功将业务范围拓展到企业、高校采购以及金融科技服务，同时凭借着产品布局完善、能够与预算一体化平台形成协同等优势，电子采购业务在行业中竞争力突出，业务已覆盖16 个省份。
盈利预测与估值： 预计22-24 年归母净利润2.83/3.89/5.24 亿元（+23.5%/37.7%/34.4%），EPS 分别为0.47/0.65/0.87 元。通过多角度估值，预计公司合理估值19.5-22.3 元，相对目前股价有26%-44 溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：疫情对投标及交付进度影响；预算一体化平台竞争加剧；电子采购竞争加剧，运营业务不及预期；下游客户IT 预算不足。
公司爲財政信息化領軍企業。公司成立於2001 年，從成立之初就一直專注於財政信息化領域，經過二十餘年的發展，目前公司已經形成了智慧財政財務、電子採購、智慧城市及數字鄉村等業務佈局，其中智慧財政財務主要包括財政預算一體化系統以及非稅票據業務，電子採購主要包括政府採購、企業和高校採購以及金融科技業務，總體來說公司的業務主要圍繞着財政的收與支進行開展。在公司的發展過程中，不僅引入了林芝騰訊和福建省電子信息集團這兩個重磅股東，還給員工多次實施激勵計劃用以綁定核心員工。公司自從2016 年上市以來，收入複合增長率達到約50%，利潤複合增長率達到約47%，已經發展成爲財政信息化領域的龍頭企業。
預算一體化成功卡位，非稅票據穩紮穩打。財政預算一體化是新時代下財政信息化建設的重點，也是深化財政體制改革的重要一環，隨着政策推動的逐漸加強，財政一體化有望在全國範圍內推廣。目前按照預算一體化省級平臺到下面區縣預算單位平臺建設以及後續預算單位財務等軟件需求測算，整體的市場空間有望達到百億，公司的財政預算管理一體化平臺目前已經佔據了財政部的制高點，同時推廣到了陝西、上海、吉林等多個省份。同時，公司的傳統非稅系統建設以及電子票據業務穩步增長，一方面非稅業務通過前幾年的收購在省市區域的覆蓋面上已經佔有率居前，另一方面電子票據除了傳統財政電子票據外，在2019 年開始推廣的醫療電子票據佔據先發優勢，未來成長空間可期。
電子採購助力公司新一輪成長。隨着政府採購制度改革的推進，作爲財政重要支出環節的政府採購越來越受到重視，尤其從2019 年以來政策頻發推動政府採購的電子化進程，目前2021 年政府採購的規模已經達到了3.7 萬億元。博思數採子公司將公司旗下電子採購業務整合，通過幾年的積澱已經在2021 年成功實現扭虧爲盈，成功將業務範圍拓展到企業、高校採購以及金融科技服務，同時憑藉着產品佈局完善、能夠與預算一體化平臺形成協同等優勢，電子採購業務在行業中競爭力突出，業務已覆蓋16 個省份。
盈利預測與估值： 預計22-24 年歸母淨利潤2.83/3.89/5.24 億元（+23.5%/37.7%/34.4%），EPS 分別爲0.47/0.65/0.87 元。通過多角度估值，預計公司合理估值19.5-22.3 元，相對目前股價有26%-44 溢價，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：疫情對投標及交付進度影響；預算一體化平臺競爭加劇；電子採購競爭加劇，運營業務不及預期；下游客戶IT 預算不足。
