公司营收增长，业绩平稳：2022H1，公司实现营业收入16 亿元，同比增长16%；基础物管及商业运营服务/社区增值服务/非业主增值服务的收入占比分别为59%/19%/22%，社区增值服务受疫情影响较大；2022H1，公司实现归母净利润2.7 亿元，同比增长2.1%；归母净利率16.7%，较2021 全年提升1.9 个百分点，主要是销管费用控制得当；综合毛利率26.8%，较2021 全年下降1.0 个百分点。
在管规模扩张，商写稳步增长：截至2022H1，公司在管面积7938 万㎡，同比+8%；合约面积为1.22 亿㎡，同比+15%；新增合约面积中70%来自于第三方拓展，公司对母公司交付面积的依赖度下降。2022H1，公司基础物管及商业运营服务收入9.4 亿元，同比增长27%，毛利率23.8%，较2021 全年持平；其中商业运营服务收入2.8 亿元，同比增长34%，虽然收入占比仅29%，但贡献毛利占比47%。
社区增值服务短期受挫，但疫情缓解、地产复苏后有望持续增长：2022H1，公司社区增值服务收入3.0 亿元，同比下降18%，主要是受上半年疫情影响。
分业务类型来看，社区资源、社区生活服务(包括社区零售和美居服务）、社区经纪服务的收入占比分别为51%/32%/16%，其中，社区经纪服务占比较2021 全年下降了10 个百分点，主要受房地产下行影响。2022H1，公司社区增值服务毛利率为38%，较2021 全年下降2.2 百分点。
投资建议：公司商写板块稳步增长，社区增值短期受挫。预计公司2022/2023年的归母净利润分别为5.2/6.5 亿元，对应EPS 为0.44/0.55 元，对应最新股价的PE 为4.6/3.7 倍，维持“买入”评级。
风险提示：在管面积增长、增值服务拓展不及预期；毛利率下行超预期
公司營收增長，業績平穩：2022H1，公司實現營業收入16 億元，同比增長16%；基礎物管及商業運營服務/社區增值服務/非業主增值服務的收入佔比分別爲59%/19%/22%，社區增值服務受疫情影響較大；2022H1，公司實現歸母淨利潤2.7 億元，同比增長2.1%；歸母淨利率16.7%，較2021 全年提升1.9 個百分點，主要是銷管費用控制得當；綜合毛利率26.8%，較2021 全年下降1.0 個百分點。
在管規模擴張，商寫穩步增長：截至2022H1，公司在管面積7938 萬㎡，同比+8%；合約面積爲1.22 億㎡，同比+15%；新增合約面積中70%來自於第三方拓展，公司對母公司交付面積的依賴度下降。2022H1，公司基礎物管及商業運營服務收入9.4 億元，同比增長27%，毛利率23.8%，較2021 全年持平；其中商業運營服務收入2.8 億元，同比增長34%，雖然收入佔比僅29%，但貢獻毛利佔比47%。
社區增值服務短期受挫，但疫情緩解、地產復甦後有望持續增長：2022H1，公司社區增值服務收入3.0 億元，同比下降18%，主要是受上半年疫情影響。
分業務類型來看，社區資源、社區生活服務(包括社區零售和美居服務）、社區經紀服務的收入佔比分別爲51%/32%/16%，其中，社區經紀服務佔比較2021 全年下降了10 個百分點，主要受房地產下行影響。2022H1，公司社區增值服務毛利率爲38%，較2021 全年下降2.2 百分點。
投資建議：公司商寫板塊穩步增長，社區增值短期受挫。預計公司2022/2023年的歸母淨利潤分別爲5.2/6.5 億元，對應EPS 爲0.44/0.55 元，對應最新股價的PE 爲4.6/3.7 倍，維持“買入”評級。
風險提示：在管面積增長、增值服務拓展不及預期；毛利率下行超預期
