结算业绩同比下滑,经营性现金流为正
旭辉控股发布2022 年半年度报告,公司上半年实现营业收入297.2 亿元,同比下降18.3%;实现归母净利润7.31 亿元,同比下降79.7%;整体结算毛利率20.7%,同比持平;核心净利润率6.1%,同比下降3.1 个百分点。公司上半年结算业绩下滑,盈利能力承压,我们下调盈利预测,将公司预计2022-2024 年归母净利润由76.3、83.1、100.5 调整为46.9、56.9、60.7 亿元,对应EPS 为0.5、0.6、0.7 港元,当前股价对应PE 为3.4、2.8、2.6 倍,考虑到公司土储结构优质,融资渠道畅通,具备长期健康发展潜力,维持“买入”评级。
销售业绩不及预期,投资谨慎土储较充裕
旭辉上半年合同销售金额631.4 亿元,同比下降53.6%;合同销售面积414.5 万方,同比下降48.0%;其中长三角、环渤海、中西部和华南地区销售金额占比分别为34.7%、23.8%、30.5%和11.0%,一二线城市销售额占比86.4%,住宅项目销售额占比90.0%。公司上半年投资拿地谨慎,聚焦核心城市优质地块,收购了6 个新项目,总建面61.7 万方,权益建面37.4 万方,权益比60.6%。截至6 月底公司土地储备总建面约4930 万方,权益建面约2630 万方,权益比53.3%,土储较为充足,可覆盖2021 年销售面积3-4 倍。
同心圆战略持续推进,多元化业务快速成长
旭辉商业上半年实现持有物业收入6.6 亿元,同比增长69%;开业项目14 座,总建面96 万方。旭辉永升服务实现营业收入31.6 亿元,同比增长53.6%,归母净利润3.8 亿元,同比增长33.4%;合约及在管建筑面积分别同比增长33%和66%。旭辉建管累计在管项目35 个,累计在管面积超700 万方,实现五大商业模式的突破。旭辉瓴寓已布局21 座城市,是行业内拥有最大社区最多的租赁企业,并于近期启动A 轮融资募集工作,已接触多家知名国际投资机构。
三道红线维持绿档,融资渠道通畅
截至2022H1 公司三道红线维持绿档,平均融资成本下滑至4.9%。公司6 月作为民营示范房企成功发行了5 亿公司债,同时正在筹备由中债信用增进投资公司提供全额担保的中期票据。同时公司下半年刚性到期债券已清零,债偿压力较小。
风险提示:销售增长不及预期,行业调控超预期,多元业务发展不及预期。
結算業績同比下滑,經營性現金流爲正
旭輝控股發佈2022 年半年度報告,公司上半年實現營業收入297.2 億元,同比下降18.3%;實現歸母淨利潤7.31 億元,同比下降79.7%;整體結算毛利率20.7%,同比持平;核心淨利潤率6.1%,同比下降3.1 個百分點。公司上半年結算業績下滑,盈利能力承壓,我們下調盈利預測,將公司預計2022-2024 年歸母淨利潤由76.3、83.1、100.5 調整爲46.9、56.9、60.7 億元,對應EPS 爲0.5、0.6、0.7 港元,當前股價對應PE 爲3.4、2.8、2.6 倍,考慮到公司土儲結構優質,融資渠道暢通,具備長期健康發展潛力,維持“買入”評級。
銷售業績不及預期,投資謹慎土儲較充裕
旭輝上半年合同銷售金額631.4 億元,同比下降53.6%;合同銷售面積414.5 萬方,同比下降48.0%;其中長三角、環渤海、中西部和華南地區銷售金額佔比分別爲34.7%、23.8%、30.5%和11.0%,一二線城市銷售額佔比86.4%,住宅項目銷售額佔比90.0%。公司上半年投資拿地謹慎,聚焦核心城市優質地塊,收購了6 個新項目,總建面61.7 萬方,權益建面37.4 萬方,權益比60.6%。截至6 月底公司土地儲備總建面約4930 萬方,權益建面約2630 萬方,權益比53.3%,土儲較爲充足,可覆蓋2021 年銷售面積3-4 倍。
同心圓戰略持續推進,多元化業務快速成長
旭輝商業上半年實現持有物業收入6.6 億元,同比增長69%;開業項目14 座,總建面96 萬方。旭輝永升服務實現營業收入31.6 億元,同比增長53.6%,歸母淨利潤3.8 億元,同比增長33.4%;合約及在管建築面積分別同比增長33%和66%。旭輝建管累計在管項目35 個,累計在管面積超700 萬方,實現五大商業模式的突破。旭輝瓴寓已佈局21 座城市,是行業內擁有最大社區最多的租賃企業,並於近期啓動A 輪融資募集工作,已接觸多家知名國際投資機構。
三道紅線維持綠檔,融資渠道通暢
截至2022H1 公司三道紅線維持綠檔,平均融資成本下滑至4.9%。公司6 月作爲民營示範房企成功發行了5 億公司債,同時正在籌備由中債信用增進投資公司提供全額擔保的中期票據。同時公司下半年剛性到期債券已清零,債償壓力較小。
風險提示:銷售增長不及預期,行業調控超預期,多元業務發展不及預期。