事件：建业新生活2022 年中期归母净利润同比+11%，每股中期股息同比+46%2022 年8 月22 日，建业新生活发布2022 年中期业绩公告，公司上半年收入15.7 亿元，同比增长0.1%，归母净利润2.9 亿元，同比增长11.4%；每股中期股息21.1 港仙，较2021 年同期增加45.5%。

　　点评：高密度布局河南地区，基础物管营收增长显著，慷慨分红回报股东1）河南省域高密度布局，管理规模稳步提升。截至2022 年6 月30 日，公司在管面积1.42 亿平，较2021 年末增加622 万平；合约面积2.55 亿平，较2021年末增加1785 万平。公司业务覆盖河南18 个地级市以及102 个县级市中的101个，服务于超过240 万业主。在河南省内公司单城市平均在管面积711 万平，合约面积1283 万平，高密度布局便于公司进行智慧化、片区化管理，有利于提高效率，降低成本，2022H1 公司管理费用率为6.7%，保持行业内较低水平。

　　2）物管营收显著增长，生活服务需求有待释放。上半年，公司物业管理收入随在管物业规模扩大而大幅增加，基础物管服务实现收入8.2 亿元，同比增长33.2%，占总收入比重由2021 年度36.8%提升至52.4%。受疫情影响，居民消费需求有所减缓，消费服务平台“建业+”销售收入下滑，导致生活服务板块收入同比下降48.7%。截至2022 年6 月30 日，“建业+”平台有约689 万注册用户，上半年交易总额（GMV）达6.5 亿元，后续疫情影响逐渐减弱，宏观经济形势向好，居民消费信心提振，需求释放，生活服务板块有望迎来收入改善。

　　3）建业集团在河南地区品牌力卓越，2019 年实现资产规模和销售额突破千亿，业务在河南省120 个县及县级以上城市全覆盖。2022 年7 月21 日，河南铁建投集团与建业集团正式签署战略合作协议，省国资背景的铁建投入股建业地产，国企背书增信，建业地产资金实力有望提升，建业新生活的关联交易保障性提高，并有望获得优质合作项目，业务发展空间扩大。

　　盈利预测、估值与评级：公司深耕大中原地区，具有规模优势和良好的品牌口碑，基础物管维持中高速增长；短期疫情及宏观经济影响，生活服务和增值服务相关收入减少，考虑疫情扰动带来的不确定性，相关业务服务需求恢复需进一步观察，我们下调公司盈利预测，我们预测公司2022-2024 年归母净利润为7.1 亿元（下调13%）/8.4 亿元（下调16%）/9.9 亿元（下调18%），当前股价对应2022-2024年PE 为5 倍/5 倍/4 倍。考虑公司关联方获国资入股，业务和财务风险降低，建业新生活发展保障性进一步提升，有助于提升估值水平（对标同资质的国企物管）；且公司注重股东回报，分红率在行业中维持高水平（2021 全年、2022H1均接近80%），具备较高的投资价值，维持“增持”评级。

　　风险提示：疫情反复导致业务开展不及预期，市场竞争加剧导致外拓不及预期。