事件
公司披露2022 年半年度报告，2022H1 实现营收11.23 亿元，同比增长13.55%，归母净利润4269.78 万元，同比增长12.57%；2022Q2 实现营收6.37 亿元，同比增长16.41%，环比增长31.07%，归母净利润3092.07 万元，同比增长171.45%，环比增长162.55%。
简评
1、营收保持增长，盈利能力小幅下滑。
公司2022H1 实现营收11.23 亿元（同比+13.55%）。①分地区来看，公司山东省内收入5.16 亿元，占营收比例为45.95%；省外收入2.84 亿元，占营收比例为25.29%；出口收入为2.59 亿元，占营收比例为23.06%；线上销售收入为6466.77 万元，占营收比例为5.79%。②分业务来看，2022H1 公司调理品收入5.36 亿元，占营收比例为47.73%；生鲜收入3.37 亿元，占营收比例为30.01%；商品代肉鸡收入为2.40 亿元，占营收比例为21.37%。
③2022 年上半年归母净利润4269.78 万元，同比增长12.57%。
利润率方面，公司2022H1 销售毛利率为9.32%（同比下降1.04pcts），销售净利率为3.80%（同比下降0.03pcts）。
费用方面，2022H1 公司销售费用为2452.67 万元，同比-0.14%；管理费用为2621.52 万元，同比+35.50%，主要系管理人员工资与社保金缴纳基数提高以及审计、财关等机构的服务费用所致；财务费用为-290.09 万元，同比-140.22%，主要系募集资金理财收益、贷款利率下降以及汇兑收益增加所致；研发费用为206.46 万元，同比+1.59%。
2、毛鸡价格上行，公司二季度业绩环比改善明显。
公司2022Q2 实现营收6.37 亿元，同比增长16.41%，环比增长31.07%。①分地区来看，2022Q2 公司山东省内收入3.26 亿元，环比增长71.83%；省外收入1.25 亿元，环比下降21.61%；出口收入为1.56 亿元，环比增长51.62%；线上销售收入为3035.29万元，环比下降11.55%。②分业务来看，2022Q2 公司调理品收入2.79 亿元，环比增长8.83%；生鲜收入1.53 亿元，环比降低17.11%；商品代肉鸡收入为1.99 亿元，环比增长377.18%（主要系行业景气度有所回升，商品代肉鸡毛鸡价格于第二季度开始大幅度上涨）。③2022Q2 公司实现归母净利润3092.07 万元，同比增长171.45%，环比增长162.55%。
利润率方面，2022Q2 销售毛利率为9.63%（环比提升0.73pcts），销售净利率为4.85%（环比提升2.43pcts）。
3、挖掘出口市场潜力，预制菜业务增速亮眼。
2022 上半年公司出口业务受海运费高涨、人民币对美元汇率变化影响较大，加之国外市场受通胀影响，产品价格提高幅度较大。公司抓住国外疫情及汇率变化的有利时机，积极开拓国外市场。2022H1 公司产品出口量同比增长77%，出口创汇额同比增长93%。在全国性、行业性市场环境不景气的情况下，公司上半年取得了比较好的经营业绩。
2022 年上半年，全国预制菜行业步入高速发展阶段，各地政府纷纷出台相关扶持政策，大力发展预制菜行业。
公司转型升级战略持续扎实推进，调理品（预制菜）销售保持稳定增长，连续三年在全部食品营收销售占比达50%以上，今年上半年达到61%，继续领先同行业。公司新产品研发突破瓶颈技术，成功研发系列新产品：继5月份线上发布12 款中西餐新产品后，陆续推出12 款非油炸类预制菜、双蛋白鸡肉能量堡、冷藏哑铃鸡胸肉、植物基面点等新产品，并形成产能与销量。
4、盈利预测与评级：预计公司2022-2024 年营收为23.45/30.13/37.60 亿元，归母净利润为0.77/1.46/2.14 亿元，EPS 分别为0.39/0.73/1.07，对应PE 分别为39.9x/21.1x/14.4x，维持“增持”评级。
风险提示：发生疫情的风险、原材料供应风险、雏鸡价格波动风险、委托养殖的风险、环境保护风险、食品安全风险、汇率变动风险、税收政策风险等。
事件
公司披露2022 年半年度報告，2022H1 實現營收11.23 億元，同比增長13.55%，歸母淨利潤4269.78 萬元，同比增長12.57%；2022Q2 實現營收6.37 億元，同比增長16.41%，環比增長31.07%，歸母淨利潤3092.07 萬元，同比增長171.45%，環比增長162.55%。
簡評
1、營收保持增長，盈利能力小幅下滑。
公司2022H1 實現營收11.23 億元（同比+13.55%）。①分地區來看，公司山東省內收入5.16 億元，佔營收比例爲45.95%；省外收入2.84 億元，佔營收比例爲25.29%；出口收入爲2.59 億元，佔營收比例爲23.06%；線上銷售收入爲6466.77 萬元，佔營收比例爲5.79%。②分業務來看，2022H1 公司調理品收入5.36 億元，佔營收比例爲47.73%；生鮮收入3.37 億元，佔營收比例爲30.01%；商品代肉雞收入爲2.40 億元，佔營收比例爲21.37%。
③2022 年上半年歸母淨利潤4269.78 萬元，同比增長12.57%。
利潤率方面，公司2022H1 銷售毛利率爲9.32%（同比下降1.04pcts），銷售淨利率爲3.80%（同比下降0.03pcts）。
費用方面，2022H1 公司銷售費用爲2452.67 萬元，同比-0.14%；管理費用爲2621.52 萬元，同比+35.50%，主要系管理人員工資與社保金繳納基數提高以及審計、財關等機構的服務費用所致；財務費用爲-290.09 萬元，同比-140.22%，主要系募集資金理財收益、貸款利率下降以及匯兌收益增加所致；研發費用爲206.46 萬元，同比+1.59%。
2、毛雞價格上行，公司二季度業績環比改善明顯。
公司2022Q2 實現營收6.37 億元，同比增長16.41%，環比增長31.07%。①分地區來看，2022Q2 公司山東省內收入3.26 億元，環比增長71.83%；省外收入1.25 億元，環比下降21.61%；出口收入爲1.56 億元，環比增長51.62%；線上銷售收入爲3035.29萬元，環比下降11.55%。②分業務來看，2022Q2 公司調理品收入2.79 億元，環比增長8.83%；生鮮收入1.53 億元，環比降低17.11%；商品代肉雞收入爲1.99 億元，環比增長377.18%（主要系行業景氣度有所回升，商品代肉雞毛雞價格於第二季度開始大幅度上漲）。③2022Q2 公司實現歸母淨利潤3092.07 萬元，同比增長171.45%，環比增長162.55%。
利潤率方面，2022Q2 銷售毛利率爲9.63%（環比提升0.73pcts），銷售淨利率爲4.85%（環比提升2.43pcts）。
3、挖掘出口市場潛力，預製菜業務增速亮眼。
2022 上半年公司出口業務受海運費高漲、人民幣對美元匯率變化影響較大，加之國外市場受通脹影響，產品價格提高幅度較大。公司抓住國外疫情及匯率變化的有利時機，積極開拓國外市場。2022H1 公司產品出口量同比增長77%，出口創匯額同比增長93%。在全國性、行業性市場環境不景氣的情況下，公司上半年取得了比較好的經營業績。
2022 年上半年，全國預製菜行業步入高速發展階段，各地政府紛紛出臺相關扶持政策，大力發展預製菜行業。
公司轉型升級戰略持續紮實推進，調理品（預製菜）銷售保持穩定增長，連續三年在全部食品營收銷售佔比達50%以上，今年上半年達到61%，繼續領先同行業。公司新產品研發突破瓶頸技術，成功研發系列新產品：繼5月份線上發佈12 款中西餐新產品後，陸續推出12 款非油炸類預製菜、雙蛋白雞肉能量堡、冷藏啞鈴雞胸肉、植物基面點等新產品，並形成產能與銷量。
4、盈利預測與評級：預計公司2022-2024 年營收爲23.45/30.13/37.60 億元，歸母淨利潤爲0.77/1.46/2.14 億元，EPS 分別爲0.39/0.73/1.07，對應PE 分別爲39.9x/21.1x/14.4x，維持“增持”評級。
風險提示：發生疫情的風險、原材料供應風險、雛雞價格波動風險、委託養殖的風險、環境保護風險、食品安全風險、匯率變動風險、稅收政策風險等。
