事件
2022 年8 月22 日，建业新生活发布业绩公告，公司2022 年上半年实现收入15.7 亿元，同比增长0.1%；实现归母净利润3.0 亿元，同比增长11.3%；中期每股派息0.211 港元。
评论
业绩低于预期。公司2022 年收入和利润均低于我们预期，主要因为受到地产行业下行的影响，除基础物业管理业务之外，其余业务收入均有所下滑。其中，社区增值服务、非业主增值服务、生活服务、商业资产管理及咨询服务1H22 收入同比增速分别为-15.1%、-13.2%、-48.7%、-9.9%。
管理规模稳健增长，基础物管业务抗周期性强。截至2022 年6 月，公司在管面积和合约面积分别为1.42 亿方和2.55 亿方，相较2021 年底分别增长了625 万方和1789 万方，对应增速分别为4.6%。截至2022 年6 月，公司的合约/在管的比例为1.8 倍，未来几年在管面积的增长仍较有保障。
分红慷慨，中期分红比例达80%。公司计划中期合计派息2.4 亿元，占当期净利润的80%，相当于每股派息0.211 港元。根据我们测算，仅中期派息对应当前收盘价的股息率便为6.6%，预计对应年化股息率超过13%（假设全年合计派息为中期的两倍）。我们认为中期分红比例略超市场预期，也反映了公司账面现金真实，并未被关联方挪用。
销售和管理费用率持续下降。公司1H22 的销售费用率和管理费用率分别为1.1%和6.7%，相较去年同期分别下降了0.5pct 和2.6pct。
投资建议
考虑到当前地产行业仍处于下行阶段，我们下调盈利预测，预计公司2022-24 年归母净利润分别为6.87 亿元、7.83 亿元和8.97 亿元，同比增速为+11%、+14%、+15%，相较此前预测分别下调了21%、31%和38%。我们同时下调目标价至5.04 港元/股（相较此前目标价下调28%），对应2022-24 年PE 为8.0x、7.0x 和6.1x。
风险提示
建业地产销售下滑幅度超预期；外拓不及预期；生活服务开展不及预期
事件
2022 年8 月22 日，建業新生活發佈業績公告，公司2022 年上半年實現收入15.7 億元，同比增長0.1%；實現歸母淨利潤3.0 億元，同比增長11.3%；中期每股派息0.211 港元。
評論
業績低於預期。公司2022 年收入和利潤均低於我們預期，主要因爲受到地產行業下行的影響，除基礎物業管理業務之外，其餘業務收入均有所下滑。其中，社區增值服務、非業主增值服務、生活服務、商業資產管理及諮詢服務1H22 收入同比增速分別爲-15.1%、-13.2%、-48.7%、-9.9%。
管理規模穩健增長，基礎物管業務抗週期性強。截至2022 年6 月，公司在管面積和合約面積分別爲1.42 億方和2.55 億方，相較2021 年底分別增長了625 萬方和1789 萬方，對應增速分別爲4.6%。截至2022 年6 月，公司的合約/在管的比例爲1.8 倍，未來幾年在管面積的增長仍較有保障。
分紅慷慨，中期分紅比例達80%。公司計劃中期合計派息2.4 億元，佔當期淨利潤的80%，相當於每股派息0.211 港元。根據我們測算，僅中期派息對應當前收盤價的股息率便爲6.6%，預計對應年化股息率超過13%（假設全年合計派息爲中期的兩倍）。我們認爲中期分紅比例略超市場預期，也反映了公司賬面現金真實，並未被關聯方挪用。
銷售和管理費用率持續下降。公司1H22 的銷售費用率和管理費用率分別爲1.1%和6.7%，相較去年同期分別下降了0.5pct 和2.6pct。
投資建議
考慮到當前地產行業仍處於下行階段，我們下調盈利預測，預計公司2022-24 年歸母淨利潤分別爲6.87 億元、7.83 億元和8.97 億元，同比增速爲+11%、+14%、+15%，相較此前預測分別下調了21%、31%和38%。我們同時下調目標價至5.04 港元/股（相較此前目標價下調28%），對應2022-24 年PE 爲8.0x、7.0x 和6.1x。
風險提示
建業地產銷售下滑幅度超預期；外拓不及預期；生活服務開展不及預期
