麦格理发研报指，腾讯控股(00700)今年二季度业绩好于预期，非国际财务报告准则净利润同比跌17%至281亿元（人民币，下同），高于市场普遍预期的261亿元。尽管存在宏观逆风，但其细分市场逐渐恢复增长势头。该行预计今年三季度净利润同比跌幅将进一步收窄至10%，并在四季度复正增长。驱动因素包括：1）成本持续优化，2）广告和支付逐步改善；3）视频号货币化。

该行将2022/23/24年盈利预测调整-0.4%/+1.0%/+2.1%。根据SOTP估值方法，目标价从513港元上调至515港元。该行重申“跑赢大市”评级，腾讯仍属该行中国互联网行业首选股。

该行表示，公司正从成本优化战略转向发展新收入业务，例如视频号具有清晰的货币化路径。在7月份的合同广告之后，公司将在8月底推出视频号广告竞价。但考虑到流量和广告客户的需求，视频号增长将有所难度。此外，受广告需求复苏的推动，二季度广告收入已稳定至同比跌18%。预计微信广告会持续改进，积极利用私域流量和全渠道解决方案。随着视频号逐渐货币化，公司有望获得更高的广告预算份额。