联体共建业务潜在市场空间巨大，将在较长时间内驱动收入快速增长；随着各类检测价格趋于稳定，利润率也有望在1H22 的波动之后企稳回升。我们维持公司股票“买入”评级，并上调目标价至23.0 港元。

公司1H22 收入和归母净利润分别同比增长82%和50%至13.8 亿元和2.34 亿元，中期派息0.088 港元/股（派息率17%）。我们将2022/23/24E 营业收入预测分别调整+24%/+10%/-0.3%，主因：1）2022年国内疫情有较大程度反弹、我们预计未来防疫措施仍将相对严格，故上调2022-24E 新冠检测相关收入预测；2）严格的防疫措施将对个别客户医院的经营有潜在负面影响，故下调2022-24E 非新冠检测收入13%/3%/3%。我们也下调2022-24E 毛利率0.3-2.9pcts 以反映新冠检测价格压力，最终归母净利润预测分别调整+7.8%/+5.0%/-0.9%。我们给予公司非新冠业务27x 目标PE 估值倍数（与此前一致），并继续使用DCF 对公司新冠业务进行估值，最终得出新的目标价23.0 港元，对应19x 2023E PE 和22%的潜在股价升幅。