我们预计22年上半年业绩受到二季度的4-5月份的疫情影响，但预计6月份应有一定恢复

我们预计公司有望在22年上半年并表中国五矿集团绝大多数医院；国企医院并表仍是22财年重要看点

我们将分部加总估值法目标价下调至10.6港元；看好公司在医院并购领域的能力，具有吸引力的股息率（23财年预测约9%），维持买入评级金融业务因出行限制而受到影响

我们预计22年上半年，金融与咨询业务板块的收入增长将低于我们的前期预测（我们前期预测全年收入同比增长为7%），这是由于22年二季度疫情导致的异地差旅受限。出行限制影响了公司对存量和增量业务进行现场尽调。我们认为随着疫情消退，上述负面影响在六月份有所缓解。同时我们预计净利差（NIS）在22财年稳定在约3.6%（而21财年为3.56%），这是由于国内医疗基建投资需求增长和央企背景带来的融资成本优势。因此我们将22财年金融板块预测收入增速下调至同比增长5%（预测22年上/下半年分别同比增长3%/7%），以反映疫情对22年二季度的影响。

医院业务也受到疫情影响，但并表工作持续推进我们预计22年上半年，公司的医院业务也受到疫情影响，这是由于患者就诊受限所致。但我们认为上述负面影响有望被持续推进的国企医院并表所部分抵消。我们预计公司有望并表中国五矿集团旗下的绝大多数医院（共4,000张床位），使得公司在6月底床位数总计达约13,000-14,000张。我们预计公司将在22年年底并表中国五矿集团旗下全部医院，并在22-23年间并表攀钢医院（约1,400张床位）。此外，公司在盈利性专科医院的外延并购中将处于有利地位，有望为其不断增长的综合医院业务带来协同效应。

医院领域并购能力已得验证且股息率吸引；维持买入评级我们将2022/23财年盈利预测下调6%/7%，以反映疫情在22年上半年对两大业务板块的影响，有望被中国五矿集团旗下医院并表所部分抵消。因此，我们将分部加总估值法目标价由10.8港元下调至10.6港元。我们认为公司是医院并购领域的重要参与者，基于1）出色的融资能力和2）与规模较小的同业相比，公司可通过持续增长的医院网络实现自我协同效应。我们认为公司23财年9%的预测股息率也具有吸引力。主要风险：疫情扰动、医保风险、医疗事故风险、政策风险等。