深度绑定头部客户，汽车业务占比持续提升。公司成立于1992 年，成立以来始终专注于连接器和精密组件行业。2012 年公司与德国Kroschu 在华成立合资公司广东科世得润汽车部件有限公司，进军汽车线束领域，2015 年收购意大利美达进军新能源领域。公司坚持大客户战略，家电行业服务海尔、美的等品牌，消费电子行业服务英特尔、戴尔、惠普等品牌，汽车行业服务保时捷、PSA、宝马等品牌，客户资源极为优质。随着汽车线束及小三电业务的推进，公司汽车业务收入占比持续提升，2021 年公司汽车业务收入43.8 亿元，同比增长20.2%，收入占比提升至超过60%。受益于新能源汽车快速放量，公司汽车业务有望带动公司整体实现高速增长。
技术研发驱动，公司技术能力获得全球尖端客户认可。公司注重研发能力建设，建立了欧洲国家级实验室，通过了IS017025、IATF16949、A-SPICE 等认证体系，获得113 项专利和50 项PCT（专利合作条约）。
2021 年公司研发投入3.93 亿元，占收入比重5.18%，研发人员862 名，占总员工人数9%。受益于公司多年技术积累沉淀，公司CPU Socket通过Intel 认证，成为唯一一家通过认证的大陆企业，全球范围也仅有四家企业通过该项认证。汽车领域，公司为保时捷成功开发的22kWOBC 项目，成为全球第一家成功开发出来的大功率OBC。公司已经为保时捷的Taycan 车型独家供应22KW 800V 高电压快充产品，应用了第三代半导体技术、SiC（碳化硅）高频解决方案，具有行业领先的技术实力。公司进入全球尖端客户的前沿产品的供应体系，标志着公司多年来积累的技术优势得到客户充分认可。
汽车领域产线定位高端，未来有望在国内外高端车型中取得突破。公司汽车领域主要包括汽车线束与车载小三电两条产品线，其中汽车线束主要包括柳州双飞和科世得润。柳州双飞规模效应显著，2021 年实现营业收入22.6 亿元，主要大客户为上汽集团，同时积极拓展比亚迪、吉利等国内头部自主品牌。科世得润定位高端，由公司与全球线束头部品牌科世集团合资建厂，主要客户包括一汽大众、奔驰、奥迪车型、沃尔沃等，新能源高压线束配套大众MEB 电动平台，ID.4、ID.6 已量产。公司小三电产品线主要由美达电气承担，品类包括大功率OBC、DC/DC、PDU 等，二合一、三合一集成化产品，主要客户包括宝马、PSA、保时捷等欧洲高端客户，同时在国内已拿到光束汽车（长城汽车与宝马合资品牌）、国内某自主品牌多个新能源定点项目和某新势力新能源汽车公司定点项目。未来公司有望立足高端，在欧洲受益于新能源汽车渗透率持续提升（欧盟议会通过议案决定从2035 年开始在欧盟 境内停止销售新的燃油车），在国内受益于产品力优势逐步兑现，客户群体不断扩大。
投资建议：公司汽车电子及新能源汽车业务受益于优质的客户资源和新能源车的快速放量；汽车电气系统受益于完善的业务布局、明确的市场定位和公司积极开发和完善产品种类；家电与消费电子业务板块受益于小家电和智能家电的快速增长和CPU socket 连接器的技术优势，相关业务继续稳定增长；随着公司重点建设项目的落实和产品服务创新的加强，公司有望提高产能、降低成本，我们预计公司2022/23/24年营业收入87.94/118.26/149.9 亿元，归母净利润1.1/4.4/7.2 亿元。考虑到可比公司估值及公司净利润增速，我们给予公司2023 年25 倍PE，对应目标市值115 亿元，对应6 个月目标价18.25 元。首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。
风险提示：新工厂建设不及预期，客户拓展不及预期，行业竞争加剧
深度綁定頭部客戶，汽車業務佔比持續提升。公司成立於1992 年，成立以來始終專注於連接器和精密組件行業。2012 年公司與德國Kroschu 在華成立合資公司廣東科世得潤汽車部件有限公司，進軍汽車線束領域，2015 年收購意大利美達進軍新能源領域。公司堅持大客戶戰略，家電行業服務海爾、美的等品牌，消費電子行業服務英特爾、戴爾、惠普等品牌，汽車行業服務保時捷、PSA、寶馬等品牌，客戶資源極爲優質。隨着汽車線束及小三電業務的推進，公司汽車業務收入佔比持續提升，2021 年公司汽車業務收入43.8 億元，同比增長20.2%，收入佔比提升至超過60%。受益於新能源汽車快速放量，公司汽車業務有望帶動公司整體實現高速增長。
技術研發驅動，公司技術能力獲得全球尖端客戶認可。公司注重研發能力建設，建立了歐洲國家級實驗室，通過了IS017025、IATF16949、A-SPICE 等認證體系，獲得113 項專利和50 項PCT（專利合作條約）。
2021 年公司研發投入3.93 億元，佔收入比重5.18%，研發人員862 名，佔總員工人數9%。受益於公司多年技術積累沉澱，公司CPU Socket通過Intel 認證，成爲唯一一家通過認證的大陸企業，全球範圍也僅有四家企業通過該項認證。汽車領域，公司爲保時捷成功開發的22kWOBC 項目，成爲全球第一家成功開發出來的大功率OBC。公司已經爲保時捷的Taycan 車型獨家供應22KW 800V 高電壓快充產品，應用了第三代半導體技術、SiC（碳化硅）高頻解決方案，具有行業領先的技術實力。公司進入全球尖端客戶的前沿產品的供應體系，標誌着公司多年來積累的技術優勢得到客戶充分認可。
汽車領域產線定位高端，未來有望在國內外高端車型中取得突破。公司汽車領域主要包括汽車線束與車載小三電兩條產品線，其中汽車線束主要包括柳州雙飛和科世得潤。柳州雙飛規模效應顯著，2021 年實現營業收入22.6 億元，主要大客戶爲上汽集團，同時積極拓展比亞迪、吉利等國內頭部自主品牌。科世得潤定位高端，由公司與全球線束頭部品牌科世集團合資建廠，主要客戶包括一汽大衆、奔馳、奧迪車型、沃爾沃等，新能源高壓線束配套大衆MEB 電動平臺，ID.4、ID.6 已量產。公司小三電產品線主要由美達電氣承擔，品類包括大功率OBC、DC/DC、PDU 等，二合一、三合一集成化產品，主要客戶包括寶馬、PSA、保時捷等歐洲高端客戶，同時在國內已拿到光束汽車（長城汽車與寶馬合資品牌）、國內某自主品牌多個新能源定點項目和某新勢力新能源汽車公司定點項目。未來公司有望立足高端，在歐洲受益於新能源汽車滲透率持續提升（歐盟議會通過議案決定從2035 年開始在歐盟 境內停止銷售新的燃油車），在國內受益於產品力優勢逐步兌現，客戶羣體不斷擴大。
投資建議：公司汽車電子及新能源汽車業務受益於優質的客戶資源和新能源車的快速放量；汽車電氣系統受益於完善的業務佈局、明確的市場定位和公司積極開發和完善產品種類；家電與消費電子業務板塊受益於小家電和智能家電的快速增長和CPU socket 連接器的技術優勢，相關業務繼續穩定增長；隨着公司重點建設項目的落實和產品服務創新的加強，公司有望提高產能、降低成本，我們預計公司2022/23/24年營業收入87.94/118.26/149.9 億元，歸母淨利潤1.1/4.4/7.2 億元。考慮到可比公司估值及公司淨利潤增速，我們給予公司2023 年25 倍PE，對應目標市值115 億元，對應6 個月目標價18.25 元。首次覆蓋，給予“買入-A”投資評級。
風險提示：新工廠建設不及預期，客戶拓展不及預期，行業競爭加劇
