2022Q2 Mintegral 平台收入同比增长64.07%，维持“买入”评级

公司发布2022 年第二季度的Mintegral 平台的未经审核经营数据。2022Q2，Mintegral 录得收入2.11 亿美元，同比增长64.07%，环比增长5.24%，延续较快增长势头。我们维持2022-2024 年盈利预测，预测2022-2024 年营业收入分别为9.87/12.37/15.09 亿美元，净利润分别为-0.07/0.27/0.75 亿美元，对应EPS 分别为-0.00/0.02/0.05 美元，当前股价对应PS 分别为1.1/0.9/0.7 倍，维持“买入”评级。

Mintegral 广告主和流量保持增长，中国品牌化出海或驱动业务快速扩张Mintegral 为公司核心的程序化广告技术平台，2022Q2，在客户侧，广告主环比留存率为87.66%（环比+5.83pcts），新增广告主数量环比增长29.29%（环比+13.22pcts，同比+1.19pcts）；在供给侧，流量发布者环比留存率为92.23%，新增的流量发布者数量环比增长18.95%（环比+2.22pcts，同比+2.15pcts），流量APP数量环比增长28.18%（环比+2.03pcts，同比+12.88pcts）；各项指标基本均实现环比提升，保持高质量的收入增长。我们认为，随着国内移动互联网流量红利逐渐消失，出海或成为国内企业寻找增量的一大方式；受益于中国品牌出海浪潮，Mintegral 收入有望保持较快增长，维持第三方广告平台的领先优势。同时，随着Mintegral 平台规模扩大，或增强对于上下游的议价能力，且客户 LTV 持续提升，以及研发、销售费用边际递减，强经营杠杆逐步体现，有望带动公司盈利水平持续上行。

SaaS 工具矩阵不断完善，持续拓展新商业化途径公司加快建设SaaS 矩阵的步伐并进一步专注核心业务发展，如收购热云数据正式进军中国市场，且共同推出一站式智能营销解决方案“热力引擎”；持续推广云计算资源成本优化SaaS 工具SpotMax；剥离低毛利率的大媒体代理代投业务，聚焦程序化广告业务；我们看好公司未来或形成多条商业化通道。

风险提示：广告行业政策变化、行业竞争加剧、GA 平台商业化不及预期等。