事件

公司发布销售数据，6 月实现销售金额135 亿元，销售面积80万平，销售均价17200 元/平；1-6 月实现销售金额631 亿元，销售面积414 万平，销售均价16200 元/平。

简评

6 月销售边际改善。上半年受疫情影响公司销售出现大幅下滑，1-6 月销售金额同比下滑54%。6 月疫情缓解，公司销售迎边际改善，6 月销售金额同比下降48%，较上月收窄12 个百分点，环比则增长25%。公司土储中一二线占比达87%，随着各地楼市政策持续放松、疫情防控形势逐步好转以及公司推货量在下半年提升，公司销售有望进入持续改善通道。

拿地保持谨慎，积极融资保障现金流安全。公司1-6 月累计新增获取6 个项目，拿地金额约65.8 亿元，拿地销售比为10%，上半年整体拿地态度较为谨慎。其中，6 月在青岛第二批集中拍地中，公司底价获取了黄岛区两宗地块。公司仍是屈指可数的参与集中土拍的民营房企。公司积极发债保障现金流安全，6 月成功发行5 亿境内公司债，票面利率5.5%，期限2+2 年，该公司债首次创设信用保护工具。同月，公司高管于二手市场购买公司债券，累计购买金额780 亿元，以实际行动向市场传递对公司发展前景的信心。

代建业务拓展提速。2021 年刚成立的代建业务平台旭辉建管迎来加速发展。今年上半年，公司新增获取代建项目29 个，数量显著增加，其中政府代建项目4 个、商业代建项目21 个、资本代建项目4 个，做到了业务模式的全覆盖和突破。截至6月底，旭辉建管累计在管项目35 个，累计在管总建面达700万方，区域分布在一二线重点城市。代建业务的加速拓展显示出公司在品牌、专业能力方面获得市场的充分认可，代建业务也将成为公司轻资产转型的重要抓手，以及利润新的增长点。

维持买入评级和目标价8.61 港元不变。我们预计2022-2024年公司核心EPS 分别为0.87/0.95/1.04 亿元。公司奉行长期主义，经营财务稳健，现金流安全，有望享受行业出清后竞争格局改善及估值的修复提升。我们维持买入评级和目标价不变。

风险提示：销售及业绩结转可能不达预期；政策放松力度不及预期；疫情出现反复。