太古地产于1972 年在香港成立，总部位于香港，专注于香港及中国内地综合用途物业的营运商，其已完成的投资物业组合达2,230 万平方呎。太古地产计划未来十年投入资金达1 千亿港元以推动未来增长，务求实现中个位数的股息增长。尽管集团在2021 年公布了稳健的财务业绩，但2022 年上半年香港和中国的疫情控制措施损害了太古地产的经营环境。我们预计2022 年整体出租率将小幅下降，续租率仍然为负数。我们首予太古地产“增持”评级，目标价为21.0 港元。
冀千亿投资的大部分项目可于5 年内推出。香港和中国的投资组合是集团的双重增长引擎。太古地产计划在内地投资逾500 亿港元，重点是在一线和新兴一线城市以零售为主导的综合体开发项目。三分之一的资金用于扩建和优化太古坊及太古广场。 对于东南亚市场，集团将专注于胡志明市、雅加达、新加坡和曼谷。
2021 年业绩稳健。虽然基本溢利同比减少，主要由于出售非核心物业的溢利减少，但太古地产的经常性基本溢利增加1%至71.52 亿港元，反映中国内地强劲的零售表现了及减少酒店业务的亏损。每股股息为0.95 港元，同比上升4%，超出市场普遍预期。
本年经营环境仍然充满挑战。22 年上半年，香港和中国的疫情控制措施为业务复苏带来困扰。我们认为22 年写字楼的续租率将继续为负数。集团向因疫情而被迫关闭的零售租户提供租金减免，这对集团的利润有所影响。
人民币贬值及加息风险。未来逾千亿的投资将在美国加息环境下将增加贷款成本。预计2022 人民币年走弱及未来更多收入来自中国内地投资组合，汇率变动将影响集团转换为港元货币的利润。
首予“增持”评级。我们采用DDM 模型对太古地产估值，得出股价为21.0港元，相当于0.4 倍FY22 预测市净率。受租金减免、出租率下降影响，我们预计2022 年收入将同比下滑10%。我们首予“增持”评级，目标价为21.0 港元，隐含9.1%的上行空间。
太古地產於1972 年在香港成立，總部位於香港，專注於香港及中國內地綜合用途物業的營運商，其已完成的投資物業組合達2,230 萬平方呎。太古地產計劃未來十年投入資金達1 千億港元以推動未來增長，務求實現中個位數的股息增長。儘管集團在2021 年公佈了穩健的財務業績，但2022 年上半年香港和中國的疫情控制措施損害了太古地產的經營環境。我們預計2022 年整體出租率將小幅下降，續租率仍然爲負數。我們首予太古地產“增持”評級，目標價爲21.0 港元。
冀千億投資的大部分項目可於5 年內推出。香港和中國的投資組合是集團的雙重增長引擎。太古地產計劃在內地投資逾500 億港元，重點是在一線和新興一線城市以零售爲主導的綜合體開發項目。三分之一的資金用於擴建和優化太古坊及太古廣場。 對於東南亞市場，集團將專注於胡志明市、雅加達、新加坡和曼谷。
2021 年業績穩健。雖然基本溢利同比減少，主要由於出售非核心物業的溢利減少，但太古地產的經常性基本溢利增加1%至71.52 億港元，反映中國內地強勁的零售表現了及減少酒店業務的虧損。每股股息爲0.95 港元，同比上升4%，超出市場普遍預期。
本年經營環境仍然充滿挑戰。22 年上半年，香港和中國的疫情控制措施爲業務復甦帶來困擾。我們認爲22 年寫字樓的續租率將繼續爲負數。集團向因疫情而被迫關閉的零售租戶提供租金減免，這對集團的利潤有所影響。
人民幣貶值及加息風險。未來逾千億的投資將在美國加息環境下將增加貸款成本。預計2022 人民幣年走弱及未來更多收入來自中國內地投資組合，匯率變動將影響集團轉換爲港元貨幣的利潤。
首予“增持”評級。我們採用DDM 模型對太古地產估值，得出股價爲21.0港元，相當於0.4 倍FY22 預測市淨率。受租金減免、出租率下降影響，我們預計2022 年收入將同比下滑10%。我們首予“增持”評級，目標價爲21.0 港元，隱含9.1%的上行空間。
