瑞信發表報告，指5月內地南下資金重新加快流入，錄得39億美元流入。在港股交投減少下，「北水」每日毛交易額由4月的44億美元縮減至33億美元；南向資金每日港股成交佔比亦由32%降至30%。

該行稱，過去一個月，該行留意到「北水」加倉非必需消費品(30億美元)、電訊服務(10億美元)及康健護理(5.3億美元)。另金融(走資3億美元)、必需消費品(走資2.3億美元)及原材料(走資1.3億美元)錄得「北水」淨流出。

報告稱，「北水」主題包括在科網板塊波動下持續趁低吸納；在體育服飾行業連續第二個月錄強勁流入，主要流向安踏(02020.HK)及李寧(02331.HK)；持續吸納南向通電動車股新貴理想-W(02015.HK)及小鵬-W(09868.HK)；以及金融板塊連續兩月「北水」走資，建行(00939.HK)及港交所(00388.HK)相關沽壓最重。

瑞信表示，受「北水」顯著流入股份包括中海油(00883.HK)、中國有色礦業(01258.HK)、中國平安(02318.HK)及頤海國際(01579.HK)。「北水」顯著流出股份包括銀娛(00027.HK)、中國太保(02601.HK)、神華(01088.HK)及長汽(02333.HK)。