2022-05-16首创证券股份有限公司何立中,赵绮晖对中芯国际进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：电源、快充、Wi-Fi6仍紧缺，Q1毛利率超指引》，本报告对中芯国际给出买入评级，当前股价为42.66元。

　　中芯国际(688981)
　　核心观点
　　2022Q1，公司实现营收118.54亿元，同比增长62.6%；归母净利润28.43亿元，同比增长175.5%。2021年，公司实现营业收入356.3亿元，同比增长29.7%。
　　产能利用率维持高位，2022年资本开支将接近去年营收。2022Q1，公司产能利用率持续满载。公司预计2022年资本开支约320.5亿元，接近2021年营业收入356.3亿元。今年资本开支主要用于持续推进老厂扩建及三个新厂项目。三个新厂项目包括北京、深圳、上海临港项目，均为12英寸晶圆代工生产线项目，规划产能分别为10万片/月、4万片/月、10万片/月。其中，2022年初临港新厂动工，北京、深圳项目预计2022年底前投入生产。
　　2022Q1毛利率超指引，2021年量价齐升。2022Q1毛利率为40.7%，环比增长5.7个百分点，预计Q2毛利率在37%-39%区间。2021年，销售晶圆数量方面，由2020年的569.9万片（等效8寸晶圆）增加至2021年的674.7万片（等效8寸晶圆）；平均售价方面，由2020年的4,210元增加至2021年的4,763元。
　　世界领先的晶圆代工企业之一，把握结构性紧缺机会。根据ICInsights数据，2021年全球晶圆代工行业市场销售额排名中，中芯国际位居全球第四位，在中国大陆地区企业中排名第一。2022年，手机和消费产品市场缺乏发展动力，成为存量市场，供需逐步达到平衡；物联网、电动车、中高端模拟等增量市场存在结构性产能缺口，电源、快充、Wi-Fi6等应用平台需求依然旺盛。
　　投资建议
　　预计公司2022-2024年收入分别为465.05/527.55/574.01亿元，同比增长30.5%/13.4%/8.8%，净利润分别为119.78/130.32/143.12亿元，同比增长11.6%/8.8%/9.8%。当前价格对应2022年的PE为29倍。考虑到下游市场需求旺盛，产品供不应求，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游应用不及预期，行业竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司成乔升研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利99.05亿，根据现价换算的预测PE为33.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为80.5。证券之星估值分析工具显示，中芯国际（688981）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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