久期财经讯，5月13日，穆迪已确认天齐锂业股份有限公司（Tianqi Lithium Corporation，简称“天齐锂业”，002466.SZ）的“Caa1”公司家族评级（CFR），以及天齐芬可有限公司（Tianqi Finco Co., Ltd）发行并由天齐锂业提供担保的债券“Caa2”高级无抵押评级。

与此同时，穆迪将评级展望从负面调整为正面。

“将展望从负面调整为正面反映出天齐锂业在收入和盈利能力方面的运营有了显著改善，债务水平也有所下降。这些发展降低了公司的杠杆率，改善了其流动性，若能持续下去，公司的信用状况将进一步加强，” 穆迪副总裁兼高级信贷官Gerwin Ho表示。

评级理据

天齐锂业的“Caa1”评级主要反映了其经营业绩不稳定和资本结构紧张，这是由于其近期到期的巨额债务负担所致；流动性紧张，穆迪预计这将有所改善；财务管理薄弱。

但是，该评级考虑了天齐锂业因其低成本锂矿供应而在锂化工行业具有稳固的地位和良好的盈利能力，但该公司较弱的资本结构削弱了上述优势。

天齐锂业的评级也受到下列因素的制约：产品集中在锂精矿及锂化工领域、收入规模有限、面临的监管风险，以及公司在上游锂矿业务中实际持有上游锂矿产的股权比例较低。

2018年12月天齐锂业收购 Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.(SQM，Baa1/稳定)23.8%的股权后，其在 SQM 总持股比例提高至25.9%，此后天齐锂业的杠杆率大幅上升。2021年4月SQM完成增资后，天齐锂业在SQM的股权降至23.8%。

穆迪预计，未来12-18个月，天齐锂业的财务杠杆率（以总债务/EBITDA之比衡量且并以权益法计入SQM的数据）将从2021年的约4.0倍改善至约1.0倍。这一改善反映了EBITDA增长和债务水平降低。尽管如此，该公司的资本结构仍然薄弱，其经营业绩一直不稳定。

天齐锂业拟在港交所二次上市，如能完成，将有助于该公司改善其资本结构。

该公司EBITDA增长主要归因于锂化学品价格的强劲上涨，这反映了终端市场需求的增长推动了锂化学品需求的增长（主要与电动汽车有关）。

穆迪预计，未来12-18个月，天齐锂业的收入将从2021年的水平增长约150%，达到约180亿至200亿元人民币，反映出锂化工价格的强劲上涨和需求改善推动的销量增长。

同样，该公司的盈利能力（以EBITDA利润率衡量）在未来12-18个月将从2021年的71%左右扩大到79%-81%左右，主要反映出强劲的锂化工价格和运营杠杆。

2021年IGO Limited收购了Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd（TLEA）49%的股份，之后天齐锂业在其上游锂矿产资源澳大利亚格林布什锂矿的实际持股比例从51%降至26%。但天齐锂业保留了任命大部分TLEA董事会成员的控制权，这减轻了其在子公司的股权及对子公司现金流控制权减少带来的风险。2021年格林布什锂矿的锂矿物销售收入占天齐锂业合并收入的35%。

未来12个月，天齐锂业将有足够的流动性。穆迪预计，截至2022年3月31日该公司持有的现金及有价证券为25亿元人民币，未来12个月的预计经营现金流将足以覆盖其同期79亿元人民币的短期债务（包括到期的长期债务和股东贷款）、维护资本支出和股息支付。然而，天齐锂业也有12亿美元贷款将于2023年11月到期。穆迪将监控天齐锂业为2023年到期贷款的再融资计划。

穆迪上述信用评估还考虑了环境、社会和治理 (ESG) 因素。

天齐锂业受益于全球碳减排趋势，因为锂是电动汽车电池生产的核心原材料。与此同时，该公司的采矿和化工生产业务面临环境和安全风险。但是，穆迪并不知悉公司发生过任何重大环保或安全事故。

公司治理方面，天齐锂业的所有权较为集中，只有少数董事会成员是独立董事。此外，该公司以债务形式收购SQM公司23.8%的股份，以及无法安排再融资以履行其2020年11月的债务义务，反映出财务管理薄弱，财务政策激进。

可能导致评级上调或下调的因素

如果天齐锂业出现以下情况，穆迪可能会上调其评级：(1)在偿还债务，特别是未来12-18个月到期的债务方面取得了重大进展，(2)改善了流动性和资本结构，(3)证明其有可靠的融资渠道，以及(4)在有利的行业环境的支持下，其在运营收入和盈利能力方面得到持续改善。

另一方面，如果天齐锂业未能实现预期的运营、资本结构和流动性方面的改善，或者其金融政策变得更加激进，穆迪可能会下调其评级。

天齐锂业有限公司总部位于四川省成都，是一家集开采、生产和销售锂矿物和锂化学品为一体的锂化学品生产商。公司于2010年8月在深圳证券交易所上市。