事件：
公司发布2021 年年报，公司2021 年共实现营业收入4.24 亿元；归母净利润-2.83 亿元，其中扣非后归母净利润-2.96 亿元。
同时公司发布2022 年一季报，公司2022 年一季度实现营业收入7963 万元；归母净利润-7211 万元，其中扣非后归母净利润-7297 万元。
点评：
1、收入确认法则调整，带来全年收入下降
公司2021 年收入下降主要原因为部分收入确收法则由全额法调整为净额法。若按照调整前的收入来看，公司2021 年全年实现收入5.01 亿元，同比增长17%。
2、战略软件增长突出，容器产品影响力跃居全球第二分产品线来看，公司2021 年云平台收入3055 万元，同比下降16.56%；超融合产品收入1.73 亿元，在IDC 发布的2021 年中国超融合市场份额中占比1.4%；软件定义存储产品收入3377 万元，在IDC 发布的2021 年中国块存储市场份额中占比为5.6%；战略软件收入为2936 万元，同比增长939.9%，其中公司开源容器平台kubesphere 在github 上影响力跃居第二；服务及其他收入2161 万元，同比下降41.71%。
3、费用端投入增大导致利润下滑，22Q1 毛利率向好改善公司2021 年增大销售与研发投入，销售与研发费用同比增长70.67%和78.23%，从而导致利润端的大幅下滑。
公司2022Q1 收入同比下降，我们判断主要原因为公司战略性选择高毛利项目带来收入下降，判断依据为公司2022Q1 综合毛利率为10.02%，较21Q1提高11.48pct。展望2022 年我们认为随着公司毛利率稳步提升，费用端投入增强管控，公司的利润亏损水平有望得到缩窄。
投资建议
我们调整此前盈利预测，预计公司2022-2024 年收入为5.52/7.21/9.34 亿元（原2022/2023 年预测8.27/11.57 亿元），归母净利润为-2.23/-2.02/-1.90亿元（原2022/2023 年预测-1.97/-0.70 亿元）。考虑到公司2021 业绩不及预期，盈利预测与此前有所下调，由“买入”评级下调为“增持”评级。
风险提示：1）云计算行业竞争激烈；2）持续研发和销售投入，公司数年内或将保持亏损状态；3）受疫情等不确定性因素影响，可能导致收入不及预期；4）容器产品商业化落地不及预期等
事件：
公司發佈2021 年年報，公司2021 年共實現營業收入4.24 億元；歸母淨利潤-2.83 億元，其中扣非後歸母淨利潤-2.96 億元。
同時公司發佈2022 年一季報，公司2022 年一季度實現營業收入7963 萬元；歸母淨利潤-7211 萬元，其中扣非後歸母淨利潤-7297 萬元。
點評：
1、收入確認法則調整，帶來全年收入下降
公司2021 年收入下降主要原因爲部分收入確收法則由全額法調整爲淨額法。若按照調整前的收入來看，公司2021 年全年實現收入5.01 億元，同比增長17%。
2、戰略軟件增長突出，容器產品影響力躍居全球第二分產品線來看，公司2021 年雲平臺收入3055 萬元，同比下降16.56%；超融合產品收入1.73 億元，在IDC 發佈的2021 年中國超融合市場份額中佔比1.4%；軟件定義存儲產品收入3377 萬元，在IDC 發佈的2021 年中國塊存儲市場份額中佔比爲5.6%；戰略軟件收入爲2936 萬元，同比增長939.9%，其中公司開源容器平臺kubesphere 在github 上影響力躍居第二；服務及其他收入2161 萬元，同比下降41.71%。
3、費用端投入增大導致利潤下滑，22Q1 毛利率向好改善公司2021 年增大銷售與研發投入，銷售與研發費用同比增長70.67%和78.23%，從而導致利潤端的大幅下滑。
公司2022Q1 收入同比下降，我們判斷主要原因爲公司戰略性選擇高毛利項目帶來收入下降，判斷依據爲公司2022Q1 綜合毛利率爲10.02%，較21Q1提高11.48pct。展望2022 年我們認爲隨着公司毛利率穩步提升，費用端投入增強管控，公司的利潤虧損水平有望得到縮窄。
投資建議
我們調整此前盈利預測，預計公司2022-2024 年收入爲5.52/7.21/9.34 億元（原2022/2023 年預測8.27/11.57 億元），歸母淨利潤爲-2.23/-2.02/-1.90億元（原2022/2023 年預測-1.97/-0.70 億元）。考慮到公司2021 業績不及預期，盈利預測與此前有所下調，由“買入”評級下調爲“增持”評級。
風險提示：1）雲計算行業競爭激烈；2）持續研發和銷售投入，公司數年內或將保持虧損狀態；3）受疫情等不確定性因素影響，可能導致收入不及預期；4）容器產品商業化落地不及預期等
