2021 年公司实现归母净利8.16 亿元，同比+143.76%；2022Q1 实现归母净利6.46 亿元，同比大增452.22%，业绩超预期。公司新增产能持续释放，同时股权激励落地，我们看好公司未来的成长性。考虑到公司主营产品高景气及新增产能释放，我们上调公司2022-2023 年业绩预测至18.26/19.73 亿元（原预测为6.79/8.26 亿元），新增2024 年归母净利预测为20.29 亿元，上调公司目标价至74 元（原目标价为30 元，对应2022 年12xPE），维持“买入”评级。
草甘膦景气上行，2021 年公司业绩增长显著。2021 年公司实现营收64.84 亿元，同比+26.60%，实现归母净利8.16 亿元，同比提升143.76%，实现扣非后归母净利8.00 亿元，同比+139.93%。分业务来看，公司农药、化工、蒸汽及贸易， 分别实现营收39.07/9.67/5.91/8.75 亿元， 同比分别+29.48%/+14.42%/50.49%/14.95%；实现毛利10.88/3.17/0.71/0.15 亿元，同比分别+128.25%/+50.44%/-32.1%/-23.32%。公司业绩增长主因主营产品草甘膦等价格大幅上涨。
主营产品高景气延续，2022Q1 公司业绩大超预期。2022Q1 公司实现营收27.19亿元，同比+74.97%，实现归母净利6.46 亿元，同比+452.22%，实现扣非后归母净利6.38 亿元，同比+454.83%。公司业绩大超预期，主因主营产品价格大幅提升，2022Q1 公司除草剂产品销售30414.78 吨，均价59549.41 元/吨，同比分别-5.37%/+111.96%。
新增产能持续释放，股权激励彰显公司信心。公司7600t/a 高效绿色植保产品技改项目（包括5000 吨二嗪磷及2000 吨异丙甲草胺）已于去年年底试生产运行平稳，随产能稳步释放，有望为公司提供新利润增长点。公司于4 月11 日发布了2022 年限制性股票激励计划，激励规模达到总股本2.98%，并且以扣非归母净利润及净资产收益率作为考核标准，彰显了公司对未来发展的信心。
风险因素：产品价格下滑风险；原材料价格波动风险。
投资建议：公司新增产能持续释放，同时股权激励落地，我们看好公司未来的成长性。考虑到公司主营产品高景气及新增产能释放，我们上调公司2022-2023 年业绩预测至18.26/19.73 亿元（原预测为6.79/8.26 亿元），新增2024 年归母净利预测为20.29 亿元，上调公司目标价至74 元（原目标价为30 元，参考可比公司利尔化学、扬农化工、广信股份及利民股份2022 年Wind 一致性预测均值12xPE，给予公司2022 年12xPE），维持“买入”评级。
2021 年公司實現歸母淨利8.16 億元，同比+143.76%；2022Q1 實現歸母淨利6.46 億元，同比大增452.22%，業績超預期。公司新增產能持續釋放，同時股權激勵落地，我們看好公司未來的成長性。考慮到公司主營產品高景氣及新增產能釋放，我們上調公司2022-2023 年業績預測至18.26/19.73 億元（原預測為6.79/8.26 億元），新增2024 年歸母淨利預測為20.29 億元，上調公司目標價至74 元（原目標價為30 元，對應2022 年12xPE），維持“買入”評級。
草甘膦景氣上行，2021 年公司業績增長顯著。2021 年公司實現營收64.84 億元，同比+26.60%，實現歸母淨利8.16 億元，同比提升143.76%，實現扣非後歸母淨利8.00 億元，同比+139.93%。分業務來看，公司農藥、化工、蒸汽及貿易， 分別實現營收39.07/9.67/5.91/8.75 億元， 同比分別+29.48%/+14.42%/50.49%/14.95%；實現毛利10.88/3.17/0.71/0.15 億元，同比分別+128.25%/+50.44%/-32.1%/-23.32%。公司業績增長主因主營產品草甘膦等價格大幅上漲。
主營產品高景氣延續，2022Q1 公司業績大超預期。2022Q1 公司實現營收27.19億元，同比+74.97%，實現歸母淨利6.46 億元，同比+452.22%，實現扣非後歸母淨利6.38 億元，同比+454.83%。公司業績大超預期，主因主營產品價格大幅提升，2022Q1 公司除草劑產品銷售30414.78 噸，均價59549.41 元/噸，同比分別-5.37%/+111.96%。
新增產能持續釋放，股權激勵彰顯公司信心。公司7600t/a 高效綠色植保產品技改項目（包括5000 噸二嗪磷及2000 噸異丙甲草胺）已於去年年底試生產運行平穩，隨產能穩步釋放，有望為公司提供新利潤增長點。公司於4 月11 日發佈了2022 年限制性股票激勵計劃，激勵規模達到總股本2.98%，並且以扣非歸母淨利潤及淨資產收益率作為考核標準，彰顯了公司對未來發展的信心。
風險因素：產品價格下滑風險；原材料價格波動風險。
投資建議：公司新增產能持續釋放，同時股權激勵落地，我們看好公司未來的成長性。考慮到公司主營產品高景氣及新增產能釋放，我們上調公司2022-2023 年業績預測至18.26/19.73 億元（原預測為6.79/8.26 億元），新增2024 年歸母淨利預測為20.29 億元，上調公司目標價至74 元（原目標價為30 元，參考可比公司利爾化學、揚農化工、廣信股份及利民股份2022 年Wind 一致性預測均值12xPE，給予公司2022 年12xPE），維持“買入”評級。
