公司动态

　　公司近况

　　IMAX China母公司IMAX Corporation公布了2022 年一季报，我们根据大中华区相关数据，分析了IMAX China 1Q22 运营情况。

　　评论

　　1Q22 收入受大盘影响有所下滑，系统安装有效推进。营业收入方面，根据母公司财报，1Q22 IMAX大中华区实现收入2,147.6 万美元，同比降低15.8%，我们判断主要由于春节档票房下滑及疫情影响致票房收入降低。根据IMAX官网，1Q22 大中华区票房为4,990 万美元，同比降低40.7%。经营数据方面，大中华区1Q22 环比净增加8 个影院系统，截至1Q22 大中华区销售/全面分成/混合分成模式下系统分别为267/397/112 个，三类模式下未完成影院合约68/41/99 个；截至1Q22 公司大中华区共经营791 家影院，另有208 家尚未安装。我们认为公司系统安装工作保持有序推进，维持2022 全年新装数量预测65 块，其中销售模式19 块。

　　重点影片参与度日益提升，品牌效应持续凸显。国产影片方面，2022 年春节档影片中《长津湖之水门桥》全片由IMAX特制拍摄，《奇迹·笨小孩》《四海》

　　分别为IMAX与导演文牧野和韩寒的再度合作；此前公司亦表示2022 年将加大对华语影片投入，并对暑期档有望上映的《外太空的莫扎特》进行投资。

　　我们认为公司与头部国产影片在技术、人才、投资等方面的合作有望加深，促进票房市占率的提升。进口影片方面，1Q22 排名国内进口影片票房前两名的《神秘海域》《新蝙蝠侠》均含IMAX制式，我们认为IMAX对进口影片保持较高覆盖率，其品质化、稀缺性观影体验对观众吸引力稳步提升。

　　关注疫情恢复情况及重点好莱坞影片引进情况。IMAX公告截至4 月26 日，大中华区约65%影院开放，较截至3 月31 日的52%有所提升。我们认为若疫情逐步好转、自暑期档起逐步常态化，影院开业率有望持续提升。此外根据IMAX公告，2022 年后续拟上映的含IMAX制式影片包括《奇异博士2》《侏罗纪世界3》（已确定引进中国大陆）《雷神4》《阿凡达2》等。我们认为2022年进口影片引进节奏相对积极，伴随疫情减弱引进有望加快；其中国外已定档12 月16 日的《阿凡达2》在国内具有较高口碑基础，其前作为全球票房冠军，且2010 年国内上映时仅14 块IMAX银幕即产出票房约1.68 亿元，我们认为若引进票房表现值得期待，公司业绩亦有望在热门影片驱动下提升。

　　盈利预测与估值

　　维持2022 年和2023 年净利润预测不变。当前股价对应2022/2023 年10.4/9.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级，由于疫情或对公司业务带来一定不确定性，下调基于DCF估值的目标价17.1%至14.1 港元，对应16.4/15.0倍2022/2023 年市盈率，较当前股价有56.8%的上行空间。

　　风险

　　疫情反复，进口影片引进进度不及预期，系统安装数量低于预期。