事件概述
公司发布2022 年一季报,报告期内公司实现营收23.53 亿元,同比增加4.41%;实现归母净利润1.21 亿元,同比下滑2%;实现扣非净利润1.16 亿元,同比下滑5.57%。现金流方面,经营活动产生的现金流量净额为-1.27亿元,比去年同期下滑了242.8%,主要系本期公司销售商品提供劳务收到现金同比减少,购买商品接受劳务支付现金的同比增加所致。
分析判断:
收入端:铝塑膜销售价格同比有所上涨
2022 年Q1,公司实现营收23.53 亿元,同比增加4.41%,环比增长了4.34%。分具体产品看,公司共生产了8.3亿只PET 瓶,销售了8.85 亿只PET 瓶,生产了24.42 亿只PET 瓶胚,销售了24.28 亿只PET 瓶胚,PET 瓶和PET瓶胚共实现了销售收入(不含税)3.72 亿元。公司生产了皇冠盖47.88 亿只,销售了47.95 亿只,生产了塑料标签1.32 亿平方米,销售了1.32 亿平方米,皇冠盖及标签业务共实现了销售收入(不含税)3.6 亿元。公司生产了34.42 亿只塑料防盗盖,销售了29.97 亿只,实现销售收入(不含税)1.23 亿元。公司生产了2.34 亿印彩色纸包装印刷,销售了2.58 亿印,实现销售收入(不含税)4.8 亿元。公司生产了2.99 亿瓶OEM 饮料,销售了2.98 亿瓶,实现销售收入(不含税)1.61 亿元。铝塑膜业务方面,公司共生产了859.33 万平方米,销售了877.19 万平方米,价格比去年同期提升了3.9%,实现了销售收入(不含税)1.46 亿元。
利润端:费用率有所下滑
利润端,2022 年Q1,公司实现毛利率19.73%,同比下滑了0.63pct,环比增长了1.12pct;公司实现净利率5.8%,同比下滑了0.05pct,环比下滑了0.29pct。毛利率同比下滑,主要是因为大部分原材料价格较上年同期出现不同程度的上浮。费用端,2022 年Q1,公司期间费用率为12.47%,同比下滑了0.44pct。其中销售/管理/财务费用率分别为1.95%、6.24%、1.14%,同比变动-0.71、-0.01、-0.11pct。公司研发费用率同比提升了0.39pct 至 3.14%。此外,公司其他收益同比增加了 ,56主9.要46是% 因为报告期公司收到的政府补助较多所致。公司营业外收入同比下滑了 88.04%,主要是报告期政府补助计入营业外收入较上年同期减少 所致。
投资建议
公司作为国内包材印刷行业龙头,一直是众多国内外知名企业的优秀供应商。公司2004 年开始组建铝塑膜团队,是国内最早研发铝塑膜工艺并具量产能力的企业,具备成为国产铝塑膜龙头的条件。受益于国产替代以及下游新能源汽车行业的快速发展,叠加公司的新产能释放,业绩有望持续快速增长。我们维持公司的盈利预测不变,预计公司22-24 年营收为105.71/122.82/141.64 亿元, EPS 为 0.41/0.50 元/0.61 元。对应4 月28 日的收盘价4.51 元/股,PE 分别为11.1/8.95/7.39X。维持公司“买入”评级。
风险提示
1) 宏观经济波动导致下游需求不及预期;2)原材料价格变动导致公司盈利能力下降;3)新兴业务开拓不及预期。
事件概述
公司發佈2022 年一季報,報告期內公司實現營收23.53 億元,同比增加4.41%;實現歸母淨利潤1.21 億元,同比下滑2%;實現扣非淨利潤1.16 億元,同比下滑5.57%。現金流方面,經營活動產生的現金流量淨額爲-1.27億元,比去年同期下滑了242.8%,主要系本期公司銷售商品提供勞務收到現金同比減少,購買商品接受勞務支付現金的同比增加所致。
分析判斷:
收入端:鋁塑膜銷售價格同比有所上漲
2022 年Q1,公司實現營收23.53 億元,同比增加4.41%,環比增長了4.34%。分具體產品看,公司共生產了8.3億隻PET 瓶,銷售了8.85 億隻PET 瓶,生產了24.42 億隻PET 瓶胚,銷售了24.28 億隻PET 瓶胚,PET 瓶和PET瓶胚共實現了銷售收入(不含稅)3.72 億元。公司生產了皇冠蓋47.88 億隻,銷售了47.95 億隻,生產了塑料標籤1.32 億平方米,銷售了1.32 億平方米,皇冠蓋及標籤業務共實現了銷售收入(不含稅)3.6 億元。公司生產了34.42 億隻塑料防盜蓋,銷售了29.97 億隻,實現銷售收入(不含稅)1.23 億元。公司生產了2.34 億印彩色紙包裝印刷,銷售了2.58 億印,實現銷售收入(不含稅)4.8 億元。公司生產了2.99 億瓶OEM 飲料,銷售了2.98 億瓶,實現銷售收入(不含稅)1.61 億元。鋁塑膜業務方面,公司共生產了859.33 萬平方米,銷售了877.19 萬平方米,價格比去年同期提升了3.9%,實現了銷售收入(不含稅)1.46 億元。
利潤端:費用率有所下滑
利潤端,2022 年Q1,公司實現毛利率19.73%,同比下滑了0.63pct,環比增長了1.12pct;公司實現淨利率5.8%,同比下滑了0.05pct,環比下滑了0.29pct。毛利率同比下滑,主要是因爲大部分原材料價格較上年同期出現不同程度的上浮。費用端,2022 年Q1,公司期間費用率爲12.47%,同比下滑了0.44pct。其中銷售/管理/財務費用率分別爲1.95%、6.24%、1.14%,同比變動-0.71、-0.01、-0.11pct。公司研發費用率同比提升了0.39pct 至 3.14%。此外,公司其他收益同比增加了 ,56主9.要46是% 因爲報告期公司收到的政府補助較多所致。公司營業外收入同比下滑了 88.04%,主要是報告期政府補助計入營業外收入較上年同期減少 所致。
投資建議
公司作爲國內包材印刷行業龍頭,一直是衆多國內外知名企業的優秀供應商。公司2004 年開始組建鋁塑膜團隊,是國內最早研發鋁塑膜工藝並具量產能力的企業,具備成爲國產鋁塑膜龍頭的條件。受益於國產替代以及下游新能源汽車行業的快速發展,疊加公司的新產能釋放,業績有望持續快速增長。我們維持公司的盈利預測不變,預計公司22-24 年營收爲105.71/122.82/141.64 億元, EPS 爲 0.41/0.50 元/0.61 元。對應4 月28 日的收盤價4.51 元/股,PE 分別爲11.1/8.95/7.39X。維持公司“買入”評級。
風險提示
1) 宏觀經濟波動導致下游需求不及預期;2)原材料價格變動導致公司盈利能力下降;3)新興業務開拓不及預期。