核心观点：
公司披露2021 年报和2022 一季报：（1）2021 年营收26.33 亿元，同比增长4.33%；归母净利润4.86 亿元，同比增长4.53%；归母扣非净利润4.50 亿元，同比减少0.19%。（2）22Q1 营收3.70 亿元，同比减少0.60%；归母净利润0.19 亿元，同比减少20.02%；归母扣非净利润0.19 亿元，同比减少19.33%，短期业绩下滑主要系奥密克戎疫情、双减政策及结算波动等因素影响。
专业图书稳健增长，教材教辅受双减影响下滑。2021 年一般图书出版业务实现营收8.34 亿元，同比增长14.53%，公司在专业出版领域的竞争优势明显。教材教辅出版业务实现营收3.30 亿元，同比减少16.65%，主要系“双减”政策对公司的K-12 教辅产品造成一定影响，公司正在推进K-12 教辅出版转型升级。
打造专业出版品牌，竞争优势显著。目前公司共计出版科技期刊522种，其中英文期刊244 种，约占中国英文科技期刊总数的1/3；SCI收录期刊97 种，超过中国SCI 期刊总数的1/3，其中Q1 区期刊32种，约占中国Q1 区期刊的1/3；EI 收录期刊80 种，约占中国EI 期刊总数的1/4。公司旗下《国家科学评论》、《科学通报》等核心期刊的影响因子持续提升。
盈利预测和投资建议。我们预计2022-2024 年公司的营业收入为27.58/30.04/32.30 亿元，归母净利润为5.07/5.69/6.20 亿元，对应的EPS为0.64/0.72/0.78 元，2022 年4 月28 日收盘价对应的PE为10.90X/9.73 X/8.92 X。公司在专业出版领域的竞争优势突出、业绩稳健增长，短期受到疫情及双减政策的负面影响。我们给予公司2022 年15倍的PE 估值，对应公司合理价值为9.63 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。疫情影响；数字项目推进不及预期；海外机构合作风险；行业监管政策变化。
核心觀點：
公司披露2021 年報和2022 一季報：（1）2021 年營收26.33 億元，同比增長4.33%；歸母淨利潤4.86 億元，同比增長4.53%；歸母扣非淨利潤4.50 億元，同比減少0.19%。（2）22Q1 營收3.70 億元，同比減少0.60%；歸母淨利潤0.19 億元，同比減少20.02%；歸母扣非淨利潤0.19 億元，同比減少19.33%，短期業績下滑主要系奧密克戎疫情、雙減政策及結算波動等因素影響。
專業圖書穩健增長，教材教輔受雙減影響下滑。2021 年一般圖書出版業務實現營收8.34 億元，同比增長14.53%，公司在專業出版領域的競爭優勢明顯。教材教輔出版業務實現營收3.30 億元，同比減少16.65%，主要系“雙減”政策對公司的K-12 教輔產品造成一定影響，公司正在推進K-12 教輔出版轉型升級。
打造專業出版品牌，競爭優勢顯著。目前公司共計出版科技期刊522種，其中英文期刊244 種，約佔中國英文科技期刊總數的1/3；SCI收錄期刊97 種，超過中國SCI 期刊總數的1/3，其中Q1 區期刊32種，約佔中國Q1 區期刊的1/3；EI 收錄期刊80 種，約佔中國EI 期刊總數的1/4。公司旗下《國家科學評論》、《科學通報》等核心期刊的影響因子持續提升。
盈利預測和投資建議。我們預計2022-2024 年公司的營業收入爲27.58/30.04/32.30 億元，歸母淨利潤爲5.07/5.69/6.20 億元，對應的EPS爲0.64/0.72/0.78 元，2022 年4 月28 日收盤價對應的PE爲10.90X/9.73 X/8.92 X。公司在專業出版領域的競爭優勢突出、業績穩健增長，短期受到疫情及雙減政策的負面影響。我們給予公司2022 年15倍的PE 估值，對應公司合理價值爲9.63 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。疫情影響；數字項目推進不及預期；海外機構合作風險；行業監管政策變化。
