事件：近日，公司发布2021 年报和2022 年一季报，公司2021 年实现收入3.69 亿元，同增5.81%，实现归母净利润0.69 亿元，同增6.44%；2022 年一季度实现营业收入0.77 亿元，同比下降2.60%；归属于母公司所有者的净利润0.12 亿元，同比下降18.02%。
点评：
研发投入力度持续加大，加快新领域布局。收入端，公司2021 年收入3.69 亿元，同增5.81%，分季度来看，2021Q1-Q4、2022Q1 收入增速分别为77.62%、9.18%、0.32%、-18.96%、-2.60%，增速变动原因1）2020Q1 低基数，2）实验室解决方案业务受疫情影响订单下滑同时交付周期拉长。盈利端，公司2021 年实现归母净利润6941 万元，同增6.44%，2021Q1-Q4、2022Q1 归母净利增速分别为4647.41%、-1.66%、15.14%、-44.87%，-18.02%，2021 年毛利率48.44%，同比略降0.17pct，原材料涨价部分传导至产品终端价格，净利率18.82%，同比增加0.47%，2022Q1 净利率15.38%，同降2.79pct，主要由于研发费用率和销售费用率持续提升，加快新业务领域布局。
样品前处理设备业务产品线较全，拓展新领域实现平稳增长。2021 年公司样品前处理设备和分析仪器业务在疫情影响下实现平稳增长，主要归因于产品线较全，同时也在持续拓展新产品和新领域。尽管疫情导致部分行业如食药行业和科研院所采购支出下降较多，食药行业、科研院所/大学院校2021 年收入分别下降17.11%、26.41%，环保行业也有小幅度的下滑，但医疗和疾病控制行业分别实现36.26%、40.38%的增速，医疗水循环产品收入同比增长65.00%，该产品从2018 年与瓦里安合作以来每年保持较快增速。此外，公司持续拓展新领域，2021 年在核工业核素分析领域取得较快进展，实现收入551.35 万元。我们认为，样品前处理和分析仪器产品类别较广，公司将持续投入研发拓展更多新品类和新领域，加快产品升级迭代，长期具备一定成长性。
ICP-MS 产品取得销售突破，增加新品研发打开未来成长空间。公司于2021 年上半年发布ICP-MS 产品，去年在半导体、医疗和传统领域实现了多台的销售。公司进一步加大质谱仪的研发投入，去年新增两个在研项目，1）电感耦合等离子体四极杆-飞行时间质谱仪（ICP-Q-TOFMS），可实现单细胞多元素同时检测的基本功能，是针对细胞及元素水平的科学研究研发的高端分析仪器，国内尚无成熟的相关产品，下游应用领域广，包括毒理研究、药物开发等领域，计划总投入1200 万，目前已完成方案设计和四级杆腔体的调试。2）电感耦合等离子体串联四极杆质谱仪（ICP-MS-MS） ，主要是针对解决半导体等领域检测灵敏度更高、抗干扰能力更强、检出限更低的需求，计划总投入2000 万，目前已完成仪器内部结构的设计。质谱仪长期受外资垄断，国产企业正不断缩小与外资的技术差距，公司基于研发积累拓展布局质谱仪领域，并 较快取得突破性进展，有望打开未来成长空间。
盈利预测：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润0.87 亿元、1.10亿元、1.37 亿元，相对应的EPS 分别为1.30 元/股、1.65 元/股、2.05元/股，对应当前股价PE 分别为22 倍、17 倍、14 倍。
风险因素：行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新业务拓展不达预期风险等。
事件：近日，公司發佈2021 年報和2022 年一季報，公司2021 年實現收入3.69 億元，同增5.81%，實現歸母淨利潤0.69 億元，同增6.44%；2022 年一季度實現營業收入0.77 億元，同比下降2.60%；歸屬於母公司所有者的淨利潤0.12 億元，同比下降18.02%。
點評：
研發投入力度持續加大，加快新領域佈局。收入端，公司2021 年收入3.69 億元，同增5.81%，分季度來看，2021Q1-Q4、2022Q1 收入增速分別爲77.62%、9.18%、0.32%、-18.96%、-2.60%，增速變動原因1）2020Q1 低基數，2）實驗室解決方案業務受疫情影響訂單下滑同時交付週期拉長。盈利端，公司2021 年實現歸母淨利潤6941 萬元，同增6.44%，2021Q1-Q4、2022Q1 歸母淨利增速分別爲4647.41%、-1.66%、15.14%、-44.87%，-18.02%，2021 年毛利率48.44%，同比略降0.17pct，原材料漲價部分傳導至產品終端價格，淨利率18.82%，同比增加0.47%，2022Q1 淨利率15.38%，同降2.79pct，主要由於研發費用率和銷售費用率持續提升，加快新業務領域佈局。
樣品前處理設備業務產品線較全，拓展新領域實現平穩增長。2021 年公司樣品前處理設備和分析儀器業務在疫情影響下實現平穩增長，主要歸因於產品線較全，同時也在持續拓展新產品和新領域。儘管疫情導致部分行業如食藥行業和科研院所採購支出下降較多，食藥行業、科研院所/大學院校2021 年收入分別下降17.11%、26.41%，環保行業也有小幅度的下滑，但醫療和疾病控制行業分別實現36.26%、40.38%的增速，醫療水循環產品收入同比增長65.00%，該產品從2018 年與瓦里安合作以來每年保持較快增速。此外，公司持續拓展新領域，2021 年在覈工業核素分析領域取得較快進展，實現收入551.35 萬元。我們認爲，樣品前處理和分析儀器產品類別較廣，公司將持續投入研發拓展更多新品類和新領域，加快產品升級迭代，長期具備一定成長性。
ICP-MS 產品取得銷售突破，增加新品研發打開未來成長空間。公司於2021 年上半年發佈ICP-MS 產品，去年在半導體、醫療和傳統領域實現了多臺的銷售。公司進一步加大質譜儀的研發投入，去年新增兩個在研項目，1）電感耦合等離子體四極杆-飛行時間質譜儀（ICP-Q-TOFMS），可實現單細胞多元素同時檢測的基本功能，是針對細胞及元素水平的科學研究研發的高端分析儀器，國內尚無成熟的相關產品，下游應用領域廣，包括毒理研究、藥物開發等領域，計劃總投入1200 萬，目前已完成方案設計和四級杆腔體的調試。2）電感耦合等離子體串聯四極杆質譜儀（ICP-MS-MS） ，主要是針對解決半導體等領域檢測靈敏度更高、抗干擾能力更強、檢出限更低的需求，計劃總投入2000 萬，目前已完成儀器內部結構的設計。質譜儀長期受外資壟斷，國產企業正不斷縮小與外資的技術差距，公司基於研發積累拓展布局質譜儀領域，並 較快取得突破性進展，有望打開未來成長空間。
盈利預測：我們預計公司2022-2024 年實現歸母淨利潤0.87 億元、1.10億元、1.37 億元，相對應的EPS 分別爲1.30 元/股、1.65 元/股、2.05元/股，對應當前股價PE 分別爲22 倍、17 倍、14 倍。
風險因素：行業政策變動風險、行業競爭加劇風險、原材料價格波動風險、新業務拓展不達預期風險等。
