2021 年,公司主营业务持续发力,在稳固中小电商SaaS 业务的基础上,进一步拓展大商家与企业服务业务并取得亮眼表现。同时,公司研发投入持续加大,筑牢产品核心竞争力,未来有望进一步打开市场空间,加速增长。给予目标价8元,调整至“持有”评级.
事项:4 月7 日,公司发布2021 年报:2021 年实现营收5.45 亿元,同比增长7.0%;期内,归母净利润-5953.84 万元,同比下降163.6%,归母扣非净利润-9031.16 万元,同比下降-308.2%。公司净利润下降主要因为公司大商家电商SaaS 战略提速下销售渠道的大力建设以及产研力量的持续投入。
业绩整体符合预期,SaaS 产品成为公司收入增长主要来源。2021 年,公司的SaaS 产品实现收入4.12 亿元,同比增长15.0%,其中核心大商家SaaS 和企业服务两大板块的营收增速高升,分别同比增长133.3%和54.2%;配套硬件实现收入6561.21 万元,同比增长2.4%;CRM 短信实现收入2509.58 万元,同比下降38.3%;运营服务实现收入4268.91 万元,同比下降9.6%。
持续发力中小电商SaaS 业务,深挖多平台发展价值。公司SaaS 产品继续以中小微电商为服务主体,持续推进核心产品升级迭代。快递助手作为公司多平台的SaaS 产品典范,报告期内收入持续保持增长,2021 年快递助手在拼多多平台上收入同比增长31.3%;快递助手收入占比由2020 年的37.9%提升至44.2%。同时,公司加大抖音、快手等社交电商平台投入,多平台收入呈现快速增长。
大商家战略取得重要进展,企业服务加速扩张。1)大商家SaaS 产品:自2019年起,公司开始陆续布局大商家产品。2021 年,大商家业务销售额及收入在2021年均首次突破1 亿元。其中,快麦ERP 作为其针对中大型商家的快麦系列主要产品,2021 年末有效付费用户数同比增长90.8%。预计未来公司仍会将快麦ERP 作为研发投入与营销推广上的重点产品,进一步提升销售规模。2)企业服务SaaS 产品:2020 年开始,越来越多的企业开始使用钉钉等在线协同办公软件,促进了相关财务/CRM/番茄表单等企业办公SaaS 服务的快速增长。
持续加大研发投入和全国营销体系建设。2021 年度,公司加大了营销渠道的建设。针对大商家SaaS 产品,公司已初步完成直销团队体系建设,在全国近30个城市完成直销团队的建设;同时,公司加大了以大商家SaaS 产品为代表的产品研发投入。2021 年,公司研发投入共计1.60 亿元,同比增长49.8%;截至2021 年12 月31 日,公司研发人员为711 人,占总人数的30.9%。
风险因素:大商家及多平台战略不及预期;并购业务整合不及预期。
投资建议:目前,公司的SaaS 产品形成前后端结合,梯次接续的产品矩阵。
鉴于公司加大研发销售投入,整体处于战略投入期,调整公司2022-2023 年收入预测至5.92/6.42 亿元(原预测8.51/10.63 亿元),新增2024 年收入预测6.95亿元,调整2022-2023 年净利润预测至-0.28/-0.09 亿元(原预测1.25/1.72 亿元),新增2024 年净利润预测0.18 亿元。调整至“持有”评级,参考海外可比公司Shopify,国内中国有赞、微盟集团估值水平,给予2022 年5X PS,对应目标价8 元。
2021 年,公司主營業務持續發力,在穩固中小電商SaaS 業務的基礎上,進一步拓展大商家與企業服務業務並取得亮眼表現。同時,公司研發投入持續加大,築牢產品核心競爭力,未來有望進一步打開市場空間,加速增長。給予目標價8元,調整至“持有”評級.
事項:4 月7 日,公司發佈2021 年報:2021 年實現營收5.45 億元,同比增長7.0%;期內,歸母淨利潤-5953.84 萬元,同比下降163.6%,歸母扣非淨利潤-9031.16 萬元,同比下降-308.2%。公司淨利潤下降主要因爲公司大商家電商SaaS 戰略提速下銷售渠道的大力建設以及產研力量的持續投入。
業績整體符合預期,SaaS 產品成爲公司收入增長主要來源。2021 年,公司的SaaS 產品實現收入4.12 億元,同比增長15.0%,其中核心大商家SaaS 和企業服務兩大板塊的營收增速高升,分別同比增長133.3%和54.2%;配套硬件實現收入6561.21 萬元,同比增長2.4%;CRM 短信實現收入2509.58 萬元,同比下降38.3%;運營服務實現收入4268.91 萬元,同比下降9.6%。
持續發力中小電商SaaS 業務,深挖多平臺發展價值。公司SaaS 產品繼續以中小微電商爲服務主體,持續推進核心產品升級迭代。快遞助手作爲公司多平臺的SaaS 產品典範,報告期內收入持續保持增長,2021 年快遞助手在拼多多平臺上收入同比增長31.3%;快遞助手收入佔比由2020 年的37.9%提升至44.2%。同時,公司加大抖音、快手等社交電商平臺投入,多平臺收入呈現快速增長。
大商家戰略取得重要進展,企業服務加速擴張。1)大商家SaaS 產品:自2019年起,公司開始陸續佈局大商家產品。2021 年,大商家業務銷售額及收入在2021年均首次突破1 億元。其中,快麥ERP 作爲其針對中大型商家的快麥系列主要產品,2021 年末有效付費用戶數同比增長90.8%。預計未來公司仍會將快麥ERP 作爲研發投入與營銷推廣上的重點產品,進一步提升銷售規模。2)企業服務SaaS 產品:2020 年開始,越來越多的企業開始使用釘釘等在線協同辦公軟件,促進了相關財務/CRM/番茄表單等企業辦公SaaS 服務的快速增長。
持續加大研發投入和全國營銷體系建設。2021 年度,公司加大了營銷渠道的建設。針對大商家SaaS 產品,公司已初步完成直銷團隊體系建設,在全國近30個城市完成直銷團隊的建設;同時,公司加大了以大商家SaaS 產品爲代表的產品研發投入。2021 年,公司研發投入共計1.60 億元,同比增長49.8%;截至2021 年12 月31 日,公司研發人員爲711 人,佔總人數的30.9%。
風險因素:大商家及多平臺戰略不及預期;併購業務整合不及預期。
投資建議:目前,公司的SaaS 產品形成前後端結合,梯次接續的產品矩陣。
鑑於公司加大研發銷售投入,整體處於戰略投入期,調整公司2022-2023 年收入預測至5.92/6.42 億元(原預測8.51/10.63 億元),新增2024 年收入預測6.95億元,調整2022-2023 年淨利潤預測至-0.28/-0.09 億元(原預測1.25/1.72 億元),新增2024 年淨利潤預測0.18 億元。調整至“持有”評級,參考海外可比公司Shopify,國內中國有贊、微盟集團估值水平,給予2022 年5X PS,對應目標價8 元。