輝煌明天(01351.HK)為一家移動廣告公司，為中國客戶提供一站式定製廣告服務，服務一般涵蓋宣傳計劃、廣告製作和投放、發佈後監察。集團於2021 年上半財年從總額法入賬業務及淨額法入賬業務分別取得約2.2 億元人民幣及5.7億元人民幣毛收入，分別較2020年同期增長42.3%及61.1%。然而受到大型媒體廣告流量成本上升的拖累，集團從淨額法入賬業務取得之淨收入僅按年增長約18.4%，整體毛利率則下降5.7 個百份點至24.0%。
推出SaaS 訂閱解決方案: SaaS 訂閱解決方案為輝煌明天(01351.HK)最新推出的服務，一般包括數據監測、CRM、內容製作及廣告投放。根據輝煌明天(01351.HK)最新的公告顯示，SaaS 訂閱解決方案於2021 年底前正式上線，其測試版本已經給予潛在客戶試用並與個別客戶達成初步合作意向。SaaS 訂閱解決方案有助於集團開拓新的客戶羣，並為集團提供穩定現金流入及收入來源。
近期政策變動影響相對較低: 輝煌明天(01351.HK)建立了一個能夠協助其抵禦近期政策變動的客戶組合，其目前最大的收入來源分別為移動互聯網服務行業(包括例如音樂應用程序、視頻瀏覽及分享應用程序及新聞應用程序的資訊及娛樂移動應用程序)、移動工具程序行業(包括括網絡瀏覽器、清理應用程序及防毒軟件等)，而處於政策風口的電商、手遊及教育行業僅貢獻集團不足20%的總收入。
提升視頻生產能力: 視頻廣告於中國廣告市場當中漸趨重要，主要受惠於短視頻的興起導致廣告主願意更多的資源投放到視顏廣告之中。根據iResearch 的調研，2020 年短視頻廣告在中國佔據線上廣告約17.4%市場份額，成為產業內第二大廣告形式。輝煌明天(01351.HK)自2018 年4 月起提供一站式短視頻廣告服務，同時其透過於2021 年4 月投入運作的武漢短視頻基地擴大生產規模。
估值
輝煌明天(01351.HK)於2020 年上半財年及2021 年上半財年分別取得1.9 億元人民幣及2.6 億元人民幣總收入，惟廣告流量成上增加拖累其毛利率從2020 年上半財年的29.7%下降至2021年上半財年的24.0%。雖然計及2020 年上市費用與2021 年上半財年遞延所得稅資產後集團錄得與去年同期相若的淨利潤率，惟經調整後利潤率則降至約16.0%的水平。輝煌明天(01351.HK)現時在約3.7x 歷史市盈率(2021 年平均約為7.6x)，並接近自上市而來的最低水平。
風險因素
廣告流量成本增加削弱輝煌明天(01351.HK)利潤水平
競爭激烈阻礙集團於中國地區發展
SaaS 訂閱解決方案業務進展較預期為慢
其他行業政策收緊削弱對廣告的需求