事件
吉电股份股东增持注资
吉电股份拟引进国家电投实际控制的“碳中和基金”对公司全资子公司吉林吉电进行增资，增资金额不超过15.50 亿元，增资后，碳中和基金对吉林吉电持股不超过49.35%。
简评
引进国家电投实控基金，加速新能源业务发展
公司拟引进国家电投实际控制的“碳中和基金”对公司全资子公司吉林吉电进行增资，增资金额不超过15.50 亿元，增资后，碳中和基金对吉林吉电持股不超过49.35%。碳中和基金GP1 清洁能源基金公司及LP1 三新基金二期均为国家电投全资控股公司，基金与公司实际控制人均为国家电投。国家电投为全球最大新能源发电企业，可再生能源发电装机、新能源发电装机、光伏发电装机分别超过1 亿千瓦、7000 万千瓦、3500 万千瓦，均高居全球第一，风电装机超过3500 万千瓦，位居全球第二。我们认为公司本次引进国家电投实控基金，将为公司新能源业务发展注入增量资金，有效提升公司新能源业务转型发展速度，新能源装机占比有望续创新高。
前三季度经营稳定，净利率承压上涨
公司2021 年前三季度累计实现营业收入88.57 亿元，同比增长31.14%；实现归母净利润6.77 亿元，同比增长57.87%，加权平均ROE 为7.04%，基本EPS 为0.26 元/股。第三季度公司实现营业收入25.53 亿元，同比增长18.85%；实现归母净利润-2687 万元，同比增长21.8%，加权平均ROE 为-0.15%，基本EPS 为-0.0096元/股。2021 年前三季度，公司毛利率同比下降0.38 个百分点，但净利率同比提升0.68 个百分点。公司毛利率降低主要受今年煤价大幅上涨影响，净利率同比提升显示公司经营管理持续优化。
公司资产负债率有所降低，三季末资产负债率为77.44%，较2020年底下降2.42 个百分点。
明确“十四五”发展战略，装机规模稳步提升
公司在“十四五”科技发展战略规划中指出，未来公司将面向新能源、综合智慧能源、氢能、储能充换电四大主线产业，开展8大项目及技术发展。2021 年前三季度，公司新增装机容量108.14万千瓦，达到上年度公司总装机容量的10%。截止2021 年三季 度，公司累计装机容量为1021.1 万千瓦，其中火电330 万千瓦、风电270.19 万千瓦、光伏420.91 万千瓦，风电、光伏新能源装机容量达到691.1 万千瓦，占总装机容量的比例为67.68%，较2020 年末提高3.83 个百分点。
公司计划十四五期间新增新能源装机14GW，新能源业务不断加速有望带动公司业绩持续增长。
明年火电靴子落地，绿电持续贡献业绩增量
明年我国火电将全部进入市场化交易，电价方面，据江苏、广东交易情况显示，明年火电长协电价均有显著提升；成本方面，发改委政策要求煤炭处于550~850 元/吨区间。整体来看明年火电政策靴子已基本落地，有望保证一定的盈利能力。公司积极布局新能源电力运营业务，十四五期间新能源装机持续增长带来业绩增量。
我们预测公司2021 年至2023 年归母净利润分别为8.07 亿元、14.38 亿和17.83 亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示：煤价上涨的风险；新能源装机进展不及预期的风险；新能源电源出力波动的风险。
事件
吉電股份股東增持注資
吉電股份擬引進國家電投實際控制的“碳中和基金”對公司全資子公司吉林吉電進行增資，增資金額不超過15.50 億元，增資後，碳中和基金對吉林吉電持股不超過49.35%。
簡評
引進國家電投實控基金，加速新能源業務發展
公司擬引進國家電投實際控制的“碳中和基金”對公司全資子公司吉林吉電進行增資，增資金額不超過15.50 億元，增資後，碳中和基金對吉林吉電持股不超過49.35%。碳中和基金GP1 清潔能源基金公司及LP1 三新基金二期均為國家電投全資控股公司，基金與公司實際控制人均為國家電投。國家電投為全球最大新能源發電企業，可再生能源發電裝機、新能源發電裝機、光伏發電裝機分別超過1 億千瓦、7000 萬千瓦、3500 萬千瓦，均高居全球第一，風電裝機超過3500 萬千瓦，位居全球第二。我們認為公司本次引進國家電投實控基金，將為公司新能源業務發展注入增量資金，有效提升公司新能源業務轉型發展速度，新能源裝機佔比有望續創新高。
前三季度經營穩定，淨利率承壓上漲
公司2021 年前三季度累計實現營業收入88.57 億元，同比增長31.14%；實現歸母淨利潤6.77 億元，同比增長57.87%，加權平均ROE 為7.04%，基本EPS 為0.26 元/股。第三季度公司實現營業收入25.53 億元，同比增長18.85%；實現歸母淨利潤-2687 萬元，同比增長21.8%，加權平均ROE 為-0.15%，基本EPS 為-0.0096元/股。2021 年前三季度，公司毛利率同比下降0.38 個百分點，但淨利率同比提升0.68 個百分點。公司毛利率降低主要受今年煤價大幅上漲影響，淨利率同比提升顯示公司經營管理持續優化。
公司資產負債率有所降低，三季末資產負債率為77.44%，較2020年底下降2.42 個百分點。
明確“十四五”發展戰略，裝機規模穩步提升
公司在“十四五”科技發展戰略規劃中指出，未來公司將面向新能源、綜合智慧能源、氫能、儲能充換電四大主線產業，開展8大項目及技術發展。2021 年前三季度，公司新增裝機容量108.14萬千瓦，達到上年度公司總裝機容量的10%。截止2021 年三季 度，公司累計裝機容量為1021.1 萬千瓦，其中火電330 萬千瓦、風電270.19 萬千瓦、光伏420.91 萬千瓦，風電、光伏新能源裝機容量達到691.1 萬千瓦，佔總裝機容量的比例為67.68%，較2020 年末提高3.83 個百分點。
公司計劃十四五期間新增新能源裝機14GW，新能源業務不斷加速有望帶動公司業績持續增長。
明年火電靴子落地，綠電持續貢獻業績增量
明年我國火電將全部進入市場化交易，電價方面，據江蘇、廣東交易情況顯示，明年火電長協電價均有顯著提升；成本方面，發改委政策要求煤炭處於550~850 元/噸區間。整體來看明年火電政策靴子已基本落地，有望保證一定的盈利能力。公司積極佈局新能源電力運營業務，十四五期間新能源裝機持續增長帶來業績增量。
我們預測公司2021 年至2023 年歸母淨利潤分別為8.07 億元、14.38 億和17.83 億元，維持公司“買入”評級。
風險提示：煤價上漲的風險；新能源裝機進展不及預期的風險；新能源電源出力波動的風險。
