本报告导读:
我们认为,公司作为行业龙头,出栏量维持较快增长,看好公司长期成长性和成本下降,未来公司业绩有望超预期。
投资要点:
维持“增持”。我们维持公司 2021-2023 年 EPS 为-2.85 元/股、0.31 元/股、0.99 元/股,维持公司目标价 22.58 元,维持“增持”。
公司业绩略低于预期。正邦科技发布前三季度业绩预告,前三季度公司归属于上市公司股东的净利润亏损69.5 亿元-79.5 亿元,同比下降227.92%-246.33%。第三季度公司亏损55.2-65.2 亿元,比上年同期下降283.04%-316.2%。
产能不断释放,出栏量保持快速增长。由于公司淘汰母猪增加以及计提减值准备,公司三季度业绩低于预期。2021 年Q3 公司生猪出栏量483.87 万头,同比增长51%,贡献营收79.02 亿元,由于猪价大幅下跌,公司归母净利出现亏损。我们认为,未来公司养殖成本将持续快速下降,2021Q4 育肥成本中的仔猪成本有望下降到550 元/头,仅仔猪成本下降就有望带来2~2.5 元/公斤的育肥成本下降,同时养殖效率继续提升,预计2021 年末公司的育肥成本有望下降至17 元/公斤左右。
软硬实力兼备,看好公司未来成长性。公司通过2020-2021 年的“万头引种”计划引入优质种猪,不断优化种群质量,构建高效育种体系,有望提高公司生产成绩,为公司高成长奠定了基础。同时,公司不断提升标准化和信息化程度,借助信息化设备对公司及养殖端进行有效管理。通过精细化管理及人才培养,公司成本有望进一步下滑。
风险提示:公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑。
本報告導讀:
我們認為,公司作為行業龍頭,出欄量維持較快增長,看好公司長期成長性和成本下降,未來公司業績有望超預期。
投資要點:
維持“增持”。我們維持公司 2021-2023 年 EPS 為-2.85 元/股、0.31 元/股、0.99 元/股,維持公司目標價 22.58 元,維持“增持”。
公司業績略低於預期。正邦科技發佈前三季度業績預告,前三季度公司歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損69.5 億元-79.5 億元,同比下降227.92%-246.33%。第三季度公司虧損55.2-65.2 億元,比上年同期下降283.04%-316.2%。
產能不斷釋放,出欄量保持快速增長。由於公司淘汰母豬增加以及計提減值準備,公司三季度業績低於預期。2021 年Q3 公司生豬出欄量483.87 萬頭,同比增長51%,貢獻營收79.02 億元,由於豬價大幅下跌,公司歸母淨利出現虧損。我們認為,未來公司養殖成本將持續快速下降,2021Q4 育肥成本中的仔豬成本有望下降到550 元/頭,僅仔豬成本下降就有望帶來2~2.5 元/公斤的育肥成本下降,同時養殖效率繼續提升,預計2021 年末公司的育肥成本有望下降至17 元/公斤左右。
軟硬實力兼備,看好公司未來成長性。公司通過2020-2021 年的“萬頭引種”計劃引入優質種豬,不斷優化種羣質量,構建高效育種體系,有望提高公司生產成績,為公司高成長奠定了基礎。同時,公司不斷提升標準化和信息化程度,藉助信息化設備對公司及養殖端進行有效管理。通過精細化管理及人才培養,公司成本有望進一步下滑。
風險提示:公司對疫情不可控造成出欄量大幅下滑。