美華國際醫療科技有限公司MeihuaInternationalTechnologiesCo.,Ltd.（簡稱「美華國際醫療」）日前向美國SEC更新招股書，擬在納斯達克上市，股票代碼為「MHUA」。
此次IPO，公司計劃募資6900萬美元，用於增加或改良設備、加大研發投入、收購同類企業、開設多條生產線等，PrimeNumberCapital和申港證券為其聯席保薦人。
美華國際醫療成立於1991年，是中國一級、二級和三級一次性醫療器械的供應商，擁有I類、II類和III類一次性醫療器械資格，包括I類產品備案證書和II-III類產品註冊證書，以及中國一次性醫療器械生產經營許可證。
招股書顯示，美華國際醫療的董事長劉永君持有79.68%的股份，是公司最大股東。
疫情助漲一次性醫療器械需求
得益於生活水平的提高對醫療保健需求的增加，全球醫療市場保持良好增長態勢，其中一次性醫療器械被廣泛使用，市場規模快速增長，目前已佔比中國整個醫療器械行業市場規模的40%左右。
2016年，低附加值一次性醫療器械的全球市場規模為528億美元，到2019年增長至610億美元。受人口數量、人口壽命及收入水平等多因素影響，同期中國的市場份額由12.78%增至18.3%。由於2020年新冠肺炎的爆發，中國對低附加值一次性醫療器械的需求激增，2020年中國一次性醫療器械市場規模約149億美元，同比增長25.97%，佔有率約達25.43%。
美華國際醫療主要通過旗下三家在中國的子公司開展業務，分別為揚州華達、江蘇雅達和江蘇華東。招股書顯示，在過去的2019年、2020年，美華國際醫療分別實現營收7962.61萬美元、8906.1萬美元，2020年同比增長約12%；相應的淨利潤為1543.12萬美元、1904.53萬美元，同比增長23%。
美華國際醫療共有近920款產品，按級別劃分，公司產品包括：
1、I類一次性醫療器械：一次性醫用X射線膠片、醫用幹膠片、乾式激光成像儀、紗布繃帶等等。
2、II類一次性醫療器械：一次性全麻包、醫用毛刷、婦檢包、導尿包等等。
3、III類一次性醫療器械：一次性輸液泵、麻醉穿刺包、電子泵等等。
公司產品組合主要由自產產品和代理產品組成，佔比營收相對平均。
其中，主營產品20款，2020年佔比總營收約66.21%。一次性識別帶、一次性口罩、一次性醫療刷、一次性婦檢包為公司主要收入來源，2020年分別佔比13.07%、10.78%、7.16%和5.55%。
超8成收入來自分銷模式
隨着疫情的爆發，全球範圍內對口罩等相關防疫產品需求井噴，在「一罩難求」的緊張局面下，醫療器械企業紛紛擴產口罩，眾多其他企業甚至轉行轉產口罩，刺激口罩業務呈現大躍進式發展，2020年中國口罩總產量預計突破1000億隻，市場規模超7000億元。
疫情期間，美華國際醫療也擴大口罩產能，自去年2月增加了8條一次性口罩生產線，受益於口罩紅利，公司一次性口罩收入由2019年的20萬美金增長至2020年的1000萬美金，佔比也從2019年的0.3%增至10.78%。
不過，進入後疫情時代，伴隨疫情逐步得到控制，以及口罩供需矛盾得到緩解，中國口罩市場規模將呈現一定幅度的回落，口罩相關企業一方面或面臨產能過剩的風險，另一方面該業務也可能不及疫情爆發期間的營收業績，因而美華國際醫療口罩業務增速或隨之放緩。
目前，美華國際醫療的主要市場在中國，同時也將產品銷往全球超30個國家，擁有客户2869家，包括直銷客户473家和分銷客户2396家，其中分銷模式貢獻了大部分的收入，2019年和2020年分別佔比營收88.15%、89.41%，然而公司並沒有與分銷客户簽訂長期合作協議，倘若公司無法建立和維持足夠的銷售渠道以滿足不斷增長的產品需求，將對公司財務狀況及經營成果造成不利影響。
此外，報告期內，公司僅前兩大客户就佔比營收超10%，2020年分別佔比17.68%、12.71%，與此同時，前五大客户集中度不降反增，佔比營收由2019年的46.87%增至2020年的53.47%,如果公司不能有效拓展新客户或維持現有客户關係，或給經營業績帶來不利影響。
儘管公司銷售渠道結構存在一定隱患，但在醫療器械市場驅動下，美華國際醫療實現營收利潤雙增長，然而較同行業頭部企業而言，公司營收規模相對較小。
奧美醫療（002950.SZ）營業收入從2014年的15.09億元增長至2019年的23.52億元，歸母淨利潤從2014年的1.98億元增長至2019年的3.26億元，疫情爆發後，2020 Q1，公司產生營業收入為5.98億元，歸母淨利潤為0.91億元。
穩健醫療（300888.SZ）營業收入從2013年的12.72億元增長至2019年的45.75億元，疫情爆發後，2020年實現年營收125億元，歸母淨利潤達38億元。
值得注意的是，疫情前，醫用敷料是上述兩家公司的主營業務，2019年奧美醫療該產品銷售額為23.5億元，2018年穩健醫療該產品銷售額為18.7億元。
而美華國際醫療主營業務分散，醫用敷料營收佔比更是不足1%，與一次性醫療器械頭部企業相比，競爭力較弱。
結語
隨着經濟水平提升、醫療保險體系逐步完善，一次性醫療器械市場規模逐漸擴大，未來仍有較大的成長空間，伴隨景氣的市場發展，美華國際醫療報告期內得以實現營收利潤雙增長，尤其是疫情爆發期間，口罩業務收益暴增，帶動業績整體向上。
不過公司還需進一步優化銷售渠道結構以提升其在的市場競爭力，除此之外，疫情紅利期過後，一次性醫療市場規模將呈現一定幅度的波動，美華國際醫療業績增速很有可能隨之放緩，與同行業頭部企業的差距依然較大。