核心观点：
2021 年上半年，龙光集团实现销售金额736 亿元，同比增长29%。公司现有权益货值5320 亿元，充裕的货值将为销售规模的进一步增长提供坚实基础。作为公司鲜明的差异化优势，公司现有的125 个城市更新项目潜在可转化面积4626万平米，集中分布在大湾区核心城市，城市更新项目毛利润率较高，有望为公司未来盈利水平的稳定性提供有力支撑。
一、长三角投资权重大幅提升，全国化布局更趋均衡上半年，龙光集团加大了对长三角地区的投资力度，新增土地储备143.6 万平米，占比39.5%，在2020 年同期这一比例仅为4.7%；此外龙光开始布局中部地区，随着四大区域土地储备的均衡，公司全国化布局更加完善。公司八成以上的货值位于长三角和大湾区，在公司保持既有推货节奏下，销售规模有望进一步提升。
二、绿档基础上持续优化偿债指标，融资成本降至5.4%2021 年上半年，公司在维持绿档的基础上，偿债能力进一步提升，净负债率优化0.6pcts 至60.8%，剔除预收款后的资产负债率优化0.8pcts 至69.0%，现金短债比提高0.1 至1.9 倍。融资成本进一步降低至5.4%。良好的偿债能力和较低的融资成本将进一步加强公司市场资源竞争力，为有质量的发展打造坚实地基。
三、营业收入稳步增长，成本管控能力再加强
销售金额的增长促进公司营业收入同比增长13%至352亿元。上半年龙光预收账款大幅增长44.5%至614.1 亿元，高速增长的预收账款将为营业收入规模的持续提升夯实基础。
得益于融资成本的下降，公司财务费用率降低1.9pcts 至6.5%，拉动三费费用率下降1.6pcts 至11.6%。良好的成本管 控能力将有效避免期间费用对公司利润的过度侵蚀，为盈利稳定性提供屏障。
核心觀點：
2021 年上半年，龍光集團實現銷售金額736 億元，同比增長29%。公司現有權益貨值5320 億元，充裕的貨值將爲銷售規模的進一步增長提供堅實基礎。作爲公司鮮明的差異化優勢，公司現有的125 個城市更新項目潛在可轉化面積4626萬平米，集中分佈在大灣區核心城市，城市更新項目毛利潤率較高，有望爲公司未來盈利水平的穩定性提供有力支撐。
一、長三角投資權重大幅提升，全國化佈局更趨均衡上半年，龍光集團加大了對長三角地區的投資力度，新增土地儲備143.6 萬平米，佔比39.5%，在2020 年同期這一比例僅爲4.7%；此外龍光開始佈局中部地區，隨着四大區域土地儲備的均衡，公司全國化佈局更加完善。公司八成以上的貨值位於長三角和大灣區，在公司保持既有推貨節奏下，銷售規模有望進一步提升。
二、綠檔基礎上持續優化償債指標，融資成本降至5.4%2021 年上半年，公司在維持綠檔的基礎上，償債能力進一步提升，淨負債率優化0.6pcts 至60.8%，剔除預收款後的資產負債率優化0.8pcts 至69.0%，現金短債比提高0.1 至1.9 倍。融資成本進一步降低至5.4%。良好的償債能力和較低的融資成本將進一步加強公司市場資源競爭力，爲有質量的發展打造堅實地基。
三、營業收入穩步增長，成本管控能力再加強
銷售金額的增長促進公司營業收入同比增長13%至352億元。上半年龍光預收賬款大幅增長44.5%至614.1 億元，高速增長的預收賬款將爲營業收入規模的持續提升夯實基礎。
得益於融資成本的下降，公司財務費用率降低1.9pcts 至6.5%，拉動三費費用率下降1.6pcts 至11.6%。良好的成本管 控能力將有效避免期間費用對公司利潤的過度侵蝕，爲盈利穩定性提供屏障。
