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华夏银行(600015):报表继续出清 资产质量边际改善

華夏銀行(600015):報表繼續出清 資產質量邊際改善

中金公司 ·  2021/08/31 00:00

  1H21業績超出我們預期

  華夏銀行公佈1H21業績,超出我們的預期,資產質量邊際改善,撥備計提力度減緩反哺利潤。公司1H21實現營收481.13億元,同比增長1.1%;實現撥備前利潤346.49億元,同比下滑1.7%;實現歸母淨利潤109.80億元,同比增長17.6%。業績歸因來看,息差和費用是拖累因素,貢獻來自於非息收入,以及撥備計提力度減緩反哺利潤。

  發展趨勢

  以量補價,1H21淨利息收入同比增長1.0%。資產/貸款/存款同比分別增長7.7%/6.2%/1.6%,而淨息差同比下滑20bps,從生息資產端來看,佔比分別為59.9%和30%的貸款和金融投資收益率同比分別下降21bps和23bps,導致生息資產收益率下降13bps,而負債端成本率上升 5bps,主要是因為佔比23.9%的同業負債成本率同比上升37bps。

  非息增長主要得益於其他非息貢獻。1H21非息收入同比增長1.9%,其中,手續費及佣金淨收入同比下滑13.60%,拖累主要來自於信貸承諾和銀行卡業務,同比分別下滑24.01%和11.26%。其他非息收入(投資收益、公允價值變動收益、匯兑收益)同比增長55.38%,主要得益於投資收益及債券公允價值增加。

  報表繼續出清,資產質量邊際改善。不良貸款率1.78%,環比、較年初分別下降1bps、2bps,不良貸款餘額384.78億元,較一季度末下降1.07億元;潛在不良下降顯著,但仍高於同業,關注類貸款佔比3.27%,環比、較年初分別下降9bps、15bps。撥備覆蓋率157.40%,較一季度末下滑4.21ppt,較年初提高10.18ppt。

  盈利預測與估值

  維持2021年和2022年盈利預測不變。當前股價對應2021/2022年0.4倍/0.3倍市淨率。考慮到風險資產仍然處於出清進程,下調目標價25.1%至7.10元,對應0.5倍2021年市淨率和0.4倍2022年市淨率,較當前股價有29.6%的上行空間。

  風險

  資產質量不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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