事件。公司公布2021 年半年报。报告期内，公司实现营业收入734.01 亿元，同比增加13.7%；归属于上市公司股东的净利润约62.83 亿元，同比增加19.3%；董事会宣派中期股息每股0.7 港币。

　　公司收入主要包括物业销售、商业运营、酒店经营及物业管理业务。截至2021年上半年，公司收入达人民币734.0 亿元，较2020 年同期人民币645.5 亿元增长13.7%。期内物业销售收入为人民币665.2 亿元，占收入总额的90.6%，较2020 年同期增长8.2%。2021 年上半年入账销售面积为405.2万平方米，较2020 年同期增长2.6%；平均入账销售价格为每平方米人民币16416 元（不含税）。

　　根据公司2021 年半年报披露：（1）2021 年上半年签约额为人民币1527.95亿元，同比上升38.3%。签约面积由2020 年同期的629.8 万平方米增加至2021 年上半年的861.0 万平方米，同比上升36.7%。（2）至2021 年6 月30 日，公司的土地储备约为7283 万平方米（权益前）；2021 年上半年，公司新增土地储备301 万平方米（权益前）。（3）公司预计2021 年下半年可售资源达2004 万平方米，可售货值达3600 亿元，当中一二线及强三线城市占88%，一年以内占75%，布局核心区域且具备结构优势，世茂有信心达成年度既定人民币3300 亿元的销售目标。

　　公司大股东于2021 年1 月至7 月期间多次于市场增持公司股份合共686.25万股，涉资约1.42 亿港元，充分显示大股东对本公司整体业务发展及增长充满坚定的信心。此外，公司于2021 年7 月已回购400 万股公司股份。

　　投资建议：启动“大飞机战略”战略，“优于大市”评级。公司积极推进“大飞机战略”的多元业务布局，以物业开发为核心主体；以商业运营、酒店经营及物业管理为坚实双翼；以高科技、医疗、教育、养老、文化等投资为平衡发展关键尾翼。预计公司2021-2022 年EPS 分别为4.20 元、4.81 元。考虑到公司是多元业务全面发展的地产龙头，因此我们给予公司2021 年4-5倍动态PE，对应的未来6 个月合理价值区间为20.23-25.29 港元（16.8-21.0元人民币，港币汇率为0.83039 人民币/港元），给予“优于大市”评级。

　　风险提示：公司面临政策调控以及销售不及预期的风险。