事件：8 月30 日晚上，公司发布公告：2021 上半年，公司实现营收159.48 亿元，同比+83.08%，实现归母净利润5.46 亿元，同比+12.76%。
智能物流业务营收占比近八成，经营性利润稳步改善，物流政策支持符合预期。1）智能物流业务已逐步成为公司核心业务。智能物流板块业务营收122.09 亿元，同比增104.76%，占比76.56%；化学板块业务营收37.39 亿元，同比增36.04%。2）物流板块经营性利润稳步改善。
物流业务经营性利润1.54 亿元，比去年同期增加2.02 亿元，主要公路港业务和网络货运业务贡献。3）物流政策支持符合预期。2021 年H1政府补助3.68 亿元。交通强国战略背景下，现代物流产业支持政策具有持续性，预计获得政策支持力度持续，且通常主要在下半年确认。
网络货运业务营收增速439%，公路港业务为6.1 亿元。2021 上半年，公路港、供应链物流、网络货运平台、供应链金融、车后业务、化工业务板块分别实现营收6.10 亿元、7.44 亿元、71.34 亿元、35.21亿元、1.78 亿元、37.39 亿元，同比分别+26.12%、-55.38%、+438.61%、+61.65%、+50.77%，营收占比分别为3.83%、4.67%、44.73%、1.12%、22.08%、23.44%。分业务来看，我认为，公路港业务总体表现稳健，网络货运业务表现亮眼，供应链物流业务进展略低于预期，供应链金融、车后、化工业务符合预期。
公路港毛利率达65.7%贡献主要利润，网络货运毛利率提升至2.7%。
2021 上半年，公司毛利率为10.30%，毛利16.42 亿元。其中，公路港、供应链物流、网络货运平台、供应链金融、车后业务的毛利率分别为65.7%、2.2%、2.7%、47.0%、1.8%。其中，公路港毛利率近66%，主要系经过多年培育，公路港逐步形成聚集效应，出租率提升叠加租金标准优化，公路港业务盈利能力逐步增强。
投资建议：预测公司2021-2023 年EPS 为0.68、0.77、0.86 元，对应PE 为13 倍、11 倍、10 倍。维持给予“推荐”评级。
风险提示：物流需求不及预期的风险，物流数字化进程不及预期产生的风险，网络货运平台政策变化的风险。
事件：8 月30 日晚上，公司發佈公告：2021 上半年，公司實現營收159.48 億元，同比+83.08%，實現歸母淨利潤5.46 億元，同比+12.76%。
智能物流業務營收佔比近八成，經營性利潤穩步改善，物流政策支持符合預期。1）智能物流業務已逐步成為公司核心業務。智能物流板塊業務營收122.09 億元，同比增104.76%，佔比76.56%；化學板塊業務營收37.39 億元，同比增36.04%。2）物流板塊經營性利潤穩步改善。
物流業務經營性利潤1.54 億元，比去年同期增加2.02 億元，主要公路港業務和網絡貨運業務貢獻。3）物流政策支持符合預期。2021 年H1政府補助3.68 億元。交通強國戰略背景下，現代物流產業支持政策具有持續性，預計獲得政策支持力度持續，且通常主要在下半年確認。
網絡貨運業務營收增速439%，公路港業務為6.1 億元。2021 上半年，公路港、供應鏈物流、網絡貨運平台、供應鏈金融、車後業務、化工業務板塊分別實現營收6.10 億元、7.44 億元、71.34 億元、35.21億元、1.78 億元、37.39 億元，同比分別+26.12%、-55.38%、+438.61%、+61.65%、+50.77%，營收佔比分別為3.83%、4.67%、44.73%、1.12%、22.08%、23.44%。分業務來看，我認為，公路港業務總體表現穩健，網絡貨運業務表現亮眼，供應鏈物流業務進展略低於預期，供應鏈金融、車後、化工業務符合預期。
公路港毛利率達65.7%貢獻主要利潤，網絡貨運毛利率提升至2.7%。
2021 上半年，公司毛利率為10.30%，毛利16.42 億元。其中，公路港、供應鏈物流、網絡貨運平台、供應鏈金融、車後業務的毛利率分別為65.7%、2.2%、2.7%、47.0%、1.8%。其中，公路港毛利率近66%，主要系經過多年培育，公路港逐步形成聚集效應，出租率提升疊加租金標準優化，公路港業務盈利能力逐步增強。
投資建議：預測公司2021-2023 年EPS 為0.68、0.77、0.86 元，對應PE 為13 倍、11 倍、10 倍。維持給予“推薦”評級。
風險提示：物流需求不及預期的風險，物流數字化進程不及預期產生的風險，網絡貨運平台政策變化的風險。
