业绩总结:2021 年上半年公司实现营业收入3.5亿元,同比增长26.1%,归母净利润为5195.1 万元,同比增长61.2%,扣非后归母净利润为4331.8 万元,同比增长29.4%。
报告期内公司实现业绩增长的原因主要系产能释放叠加市场价格上涨。公司新建种鸡场陆续投产,有序拓展市场,多品系产品齐头并进,据国家统计局数据显示2021 年上半年鸡蛋价格上涨9.3%,但因饲料成本上升,整体利润仍不高,大规模养殖企业实施连续生产,进鸡意愿并未受到影响。公司共销售商品代雏鸡8200.6 万羽,较去年同期上涨15.2%,鸡收入为3.1 亿元,同比增长25%。
蛋鸡拥有较强的消费属性,市场需求广阔,产能随需求变动存在滞后性。我国父母代蛋种鸡需求量保持在每年1300-2000万套之间,销售额约为0.8-1.5亿元,商品代蛋雏鸡需求量约为10-15亿羽,销售额约为40亿元;鸡蛋生产量约为2300万吨,销售额约1600 亿元。从祖代鸡角度看,国产品种数量占比不断提升,2020年达到73%,这有助于行业降低对海外进口品种的依赖性,但进口品种因产蛋性能等特性更优而具有更高的产能利用率,公司祖代种鸡均为美国海关系产品,市场认可度高。且公司全国覆盖营销网络,影响能力大,与北京裕口、华裕农科等企业位列蛋鸡制种行业第一梯队。公司把握祖代父母代一体化养殖趋势,可最大程度地在市场集中度提升的过程中享受红利。
公司作为最具竞争力的蛋鸡制种企业之一,在经营模式以及生物安全方面具有明显优势。2020 年公司出售商品代蛋雏鸡1.4 亿羽,较2019 年增长20%,市占率达12.5%,自2013 年以来公司商品代雏鸡销售量复合增长速度为23.6%。
公司采用“集中养殖、分散孵化”的经营模式于闽宁、青铜峡、阿拉善养殖基地集中养殖,利用低固定成本、高生物安全的区位优势;后将种蛋运输至宁夏、河南、新疆、吉林等地进行孵化,后再运输给客户,降低损耗与成本;夫妻包栋的组织模式有助于提高工作效率,保证稳定性;公司注重生物安全系统建设,选址于贺兰山东麓、内蒙古阿拉善等地,以贺兰山脉为天然屏障,阻挡强对流空气和飞禽携带疫病的传播,拥有绝佳的隔离条件;严格控制出入车辆,在饲喂过程中最大限度减少人工参与,降低风险;采用“全进全出”、封闭管理、轮流空场的生物运作流程,有利于全面消毒保证健康。未来耗资3.4 亿、4.3 亿的阿拉善百万种鸡生态养殖基地以及阿拉善种鸡养殖场建设项目将进一步扩大公司产能,增强市场竞争力。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.54 元、0.69 元、0.87元,对应动态PE 分别为33/26/20 倍。参考同行业2021 年平均PE 为20 倍,考虑到公司蛋鸡制种龙头地位,目前估值合理,首次覆盖,给予“持有”评级。
风险提示:禽养殖出现疫情;下游对鸡蛋需求不及预期等。
業績總結:2021 年上半年公司實現營業收入3.5億元,同比增長26.1%,歸母淨利潤為5195.1 萬元,同比增長61.2%,扣非後歸母淨利潤為4331.8 萬元,同比增長29.4%。
報告期內公司實現業績增長的原因主要系產能釋放疊加市場價格上漲。公司新建種雞場陸續投產,有序拓展市場,多品系產品齊頭並進,據國家統計局數據顯示2021 年上半年雞蛋價格上漲9.3%,但因飼料成本上升,整體利潤仍不高,大規模養殖企業實施連續生產,進雞意願並未受到影響。公司共銷售商品代雛雞8200.6 萬羽,較去年同期上漲15.2%,雞收入為3.1 億元,同比增長25%。
蛋雞擁有較強的消費屬性,市場需求廣闊,產能隨需求變動存在滯後性。我國父母代蛋種雞需求量保持在每年1300-2000萬套之間,銷售額約為0.8-1.5億元,商品代蛋雛雞需求量約為10-15億羽,銷售額約為40億元;雞蛋生產量約為2300萬噸,銷售額約1600 億元。從祖代雞角度看,國產品種數量佔比不斷提升,2020年達到73%,這有助於行業降低對海外進口品種的依賴性,但進口品種因產蛋性能等特性更優而具有更高的產能利用率,公司祖代種雞均為美國海關係產品,市場認可度高。且公司全國覆蓋營銷網絡,影響能力大,與北京裕口、華裕農科等企業位列蛋雞制種行業第一梯隊。公司把握祖代父母代一體化養殖趨勢,可最大程度地在市場集中度提升的過程中享受紅利。
公司作為最具競爭力的蛋雞制種企業之一,在經營模式以及生物安全方面具有明顯優勢。2020 年公司出售商品代蛋雛雞1.4 億羽,較2019 年增長20%,市佔率達12.5%,自2013 年以來公司商品代雛雞銷售量複合增長速度為23.6%。
公司採用“集中養殖、分散孵化”的經營模式於閩寧、青銅峽、阿拉善養殖基地集中養殖,利用低固定成本、高生物安全的區位優勢;後將種蛋運輸至寧夏、河南、新疆、吉林等地進行孵化,後再運輸給客户,降低損耗與成本;夫妻包棟的組織模式有助於提高工作效率,保證穩定性;公司注重生物安全系統建設,選址於賀蘭山東麓、內蒙古阿拉善等地,以賀蘭山脈為天然屏障,阻擋強對流空氣和飛禽攜帶疫病的傳播,擁有絕佳的隔離條件;嚴格控制出入車輛,在飼餵過程中最大限度減少人工參與,降低風險;採用“全進全出”、封閉管理、輪流空場的生物運作流程,有利於全面消毒保證健康。未來耗資3.4 億、4.3 億的阿拉善百萬種雞生態養殖基地以及阿拉善種雞養殖場建設項目將進一步擴大公司產能,增強市場競爭力。
盈利預測與投資建議。預計2021-2023 年EPS 分別為0.54 元、0.69 元、0.87元,對應動態PE 分別為33/26/20 倍。參考同行業2021 年平均PE 為20 倍,考慮到公司蛋雞制種龍頭地位,目前估值合理,首次覆蓋,給予“持有”評級。
風險提示:禽養殖出現疫情;下游對雞蛋需求不及預期等。