2021年上半年业绩好于我们的预期。收入同比增64.0%至82.26亿元人民币，较我们的预期高23.7%，由于原材料价格大涨且快于平均售价的提升，整体毛利率同比降1.3个百分点至32.3%，符合我们的预期。股东净利同比增54.1%至15.84亿元人民币，较我们的预期高25.0%.

分析师会议纪要：疫情相关的不确定性依然是担忧的重点，公司对2021年下半年持中性略偏积极的态度，提价的影响将在2021年下半年更为显著。外包生产被用于提升产能。

部件短缺的情况已大有改善

我们将2021/2022/2023年的每股盈利预测分别上调33.0%/42.9%/40.1%，我们主要1）基于公司2021年上半年强于预期的销量和坚实的在手订单而上调了销量假设，2）基于涨价在2021年下半年的预期效果，上调了毛利率假设，以及3）基于2021年上半年高于预期的销售佣金和人工成本，上调了销售与管理费用假设。

上调目标价至39.60港元并维持"收集".我们基于DCF的目标价对应16.1倍/14.2倍/13.2倍的2021-2023年市盈率和3.3倍的2021年市净率。尽管国内订单的增长因海外制造业复苏而放缓，但我们认为得益于公司充沛的在手订单和因提价而带来的潜在毛利率改善，公司将在2021年下半年继续保持强劲的表现。